20211205-国盛证券-高频与政策半月观_疫情再起_开工续降_稳增长组合拳正加速_16页_1mb

宏观定期总结：疫情再起、开工续降，稳增长组合拳正加速

核心内容概述

本期宏观定期报告聚焦于2021年11月22日至12月5日的国内外疫情、复工情况、流动性、国内经济表现及重大政策动向。整体来看，全球疫情有所反弹，美国经济修复速度加快，国内经济面临下行压力，政策层面持续发力稳增长，包括降准、专项债提前发行、地产政策松动等。

主要观点与关键信息

一、疫情与疫苗

• 全球疫情反弹：受冬季和奥密克戎变异株影响，全球日均新增确诊升至58.6万例，其中12月2-3日超70万例，较前值增加16.2%。
• 国内疫情反复：中高风险地区升至34个，主要集中在内蒙古和云南。
• 疫苗接种加快：全球累计接种80.7亿剂次，中国累计接种25.3亿剂次，近半月日均接种量达796.2万剂次，接种速度加快。

二、全球复工情况

• 交通运输：全球商业航班恢复至疫前87%，欧洲交通拥堵指数回升，美国仍低于疫前水平。
• 人员活动：欧美分化，美国回落明显，欧洲基本持平，日本和韩国已恢复至疫情前水平。
• 美国经济改善：WEI指数回升至7.7%，就业数据延续修复，初请失业金人数降至22.2万人。

三、流动性状况

• 货币市场：央行净投放流动性200亿元，R007和DR007利差走阔11.4bp，显示月末流动性偏紧。
• 债券市场：利率债发行8120亿元，地方专项债发行进度达96.3%，接近完成。
• 汇率及海外市场：美元指数上行1.2%，中美利差走阔至152.3bp，人民币小幅贬值。

四、国内经济表现

• 上游价格分化：原油价格下跌8.4%，煤价小幅上涨0.2%，铜价震荡，铁矿石价格反弹3.9%。
• 中游开工率下降：高炉、焦化、PTA开工率分别下降0.9、1.4、0.8个百分点，螺纹钢和水泥价格持续回落。
• 下游楼市回温：商品房成交面积环比增长4.3%，土地成交面积激增76.6%，但二手房价格小幅下跌。汽车生产改善，销售仍偏弱；食品价格分化，猪肉、水果上涨，蔬菜价格回落。

五、国内重大政策动向

• 深改委会议：推动电力市场化改革，完善绿色制造体系，目标到2025年绿色环保产业产值达11万亿元。
• 国常会：加快专项债发行，提前下达明年额度，强化对中小企业的纾困支持。
• 总理讲话：再次提及降准，强调稳增长、保市场主体，确保电煤供应稳定，防止限电停产。
• 金融监管：HD事件被认定为个别现象，外溢可控，支持房企合理融资，满足首套房和改善性住房按揭需求。
• 产业政策：推进绿色低碳发展，支持绿色金融产品，加强“菜篮子”产品保供稳价。

政策展望

• 稳增长组合拳加速：货币政策有望转向稳中偏松，可能降准降息；财政政策更积极，专项债额度前置。
• 地产政策持续纠偏：合理发放开发贷和并购贷，支持保障性租赁住房建设。
• 关注重点：
  1. 12月政治局会议和中央经济工作会议
  2. 《促进共同富裕行动纲要》发布
  3. 部分省/行业碳达峰方案出台
  4. 金融反腐持续推进
  5. 美联储Taper和加息节奏变化

风险提示

• 疫情演化：奥密克戎扩散至超38国，国内疫情反复可能影响经济复苏。
• 外部环境恶化：中美利差走阔，美元指数上行，可能影响资本流动。
• 政策收紧：不排除宏观政策转向紧缩，需关注政策变化对市场的影响。