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异动点评总结：美国关税暂缓EC合约跌势缓和

核心内容

2025年4月11日，广发期货发布异动点评报告，重点分析了美国关税政策调整对集运欧线EC合约的影响。报告指出，美国宣布对部分国家实施90天的关税暂停措施，并将未采取对等反制措施国家的关税税率下调至10%，这一政策在一定程度上缓解了市场对全球出口贸易的悲观情绪，使得EC合约价格出现反弹。

主要观点

1. 市场情绪改善

• 美国关税政策的调整缓解了市场对6月和8月旺季航运供需的担忧。
• 合约估值迅速修复，市场对旺季需求的预期有所回升。

2. 报价情况

• 头部航司4月份报价相对持平，未出现明显上涨。
• 具体报价如下（单位：美元/TEU）：
  • 马士基：1084-1517美元/TEU，1805-2294美元/TEU
  • CMA：1385-2385美元/TEU，2345-4545美元/TEU
  • MSC：143美元/TEU，2390美元/TEU
  • ONE：1231-2191美元/TEU，1537-2137美元/TEU
  • EMC：1455-2155美元/TEU，2360-3560美元/TEU

3. 运力与需求分析

• 截至4月11日，全球集装箱总运力为3205万TEU，同比增长9.32%。
• 当前全球货运需求仍偏冷，尽管美国关税政策有所缓和，但普遍10%的税率仍对贸易需求形成一定抑制。
• 4月为淡旺季的转折点，5月起需求将逐步回暖，3、4月为传统价格低点。

4. 供应端变化

• 4月下旬MSC将停航一条大船，导致运力减少。
• 但由于需求端尚未明显回暖，预计该停航对价格影响有限。

后市展望

• 若美国持续释放关税缓和信号，市场情绪有望进一步回暖。
• 6月与8月旺季期间，EC合约价格可能修复至2000点附近，接近关税政策调整前的合理水平。
• 然而，特朗普政府的政策立场存在反复，未来走向仍存在较大不确定性。
• 建议投资者短期谨慎操作，等待宏观扰动的进一步消化。

关键信息

• 政策影响：美国关税暂停及税率下调有助于缓解市场对出口贸易的担忧。
• 市场表现：4月10日EC主力合约高开后小幅回落，收涨14.47%；4月11日早盘小幅低开。
• 运力数据：全球集装箱总运力同比增长9.32%，显示供应端相对稳定。
• PMI数据：
  • 欧元区3月综合PMI为50.9，制造业PMI为48.6，服务业PMI为51。
  • 美国3月制造业PMI为49，新订单指数为45.2，显示需求疲软。
• OECD指数：3月OECD领先指数G7集团录得100.47，显示经济活动略有回升。

风险提示

• 政策不确定性仍较高，特朗普政府的关税立场可能再次变化。
• 当前需求端仍偏弱，短期内价格反弹空间有限。
• 投资者应保持谨慎，避免在宏观扰动未完全消退前盲目操作。

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