20250413-银河期货-EC周报_宏观情绪缓和带动EC反弹_美豁免部分中国商品关税_29页_2mb

EC周报总结：宏观情绪缓和带动EC反弹，美豁免部分中国商品关税

核心内容

本报告由银河期货研究员贾瑞林撰写，分析了2025年4月13日EC市场的走势及影响因素。报告指出，近期美国对部分中国商品加征104%关税，但同时对其他国家暂停90天的关税并开启谈判，这在一定程度上缓解了市场对贸易战的担忧，带动EC盘面出现反弹。然而，市场情绪仍受关税政策反复波动的影响，呈现宽幅震荡走势。

主要观点

1. 运价表现与供需分析

• SCFI欧线运价：4月11日报1356美元/TEU，环比上涨1.5%；4月7日报1422.42点，环比下跌3.47%。
• 4月现货运价走势分化：上半月主流船司报价中枢在1800-2300美元之间，下半月部分船司报价小幅上涨，如YML报价2100美元，CMA报价2500美元，OOCL报价2050美元，MSK线上维持1800美元，HMM报价2100美元，COSCO报价2100美元。
• 5月GRI开启：CMA率先宣涨5月部分欧线线上至4500美元/FEU，ONE报价2300美元/FEU，HPL报价3000美元/FEU。短期内运价上涨仍面临阻力，需持续关注船司调价动态。
• 运力变化：4月7日发布的2025年3/4/5月月度周均运力分别为23.30/28.42/28.36万TEU，6月运力预计增至31.05万TEU。短期需关注中国对美发运减少后运力在其他航线的部署情况。

2. 需求端分析

• 出口数据：2025年2月中国对美出口同比下降9.8%，主因美国加征关税、春节假期及部分企业提前出口。对欧盟出口下降11.5%，主因去年基数较高及春节影响，但对东盟出口仍保持高增速。
• 5月出口预期：受关税影响，中国对美出口可能进一步下滑，但其他国家对美线的抢运可能引发运价波动。
• 美国进口结构：美国进口集装箱中，家具、照明等产品占比较高（2024年为411万TEU，占比13%），关税升级对这些产品发运影响较大。
• 欧洲制造业：3月欧洲制造业PMI小幅回升，但仍处于收缩区间，服务业PMI创3个月新低。德法两国制造业表现疲软，受美国关税政策影响较大。

3. 供给端分析

• 运力变化：随着新航线的部署，运力逐步增加，但短期内运价仍受贸易战和关税政策影响，难以大幅上涨。
• 运价高度压制：中长期来看，贸易战带来的衰退预期仍将压制运价上涨空间。

4. 关税政策对市场的影响

• 美国关税政策：4月10日，美国宣布暂停对其他国家90天的对等关税，并开启谈判，但对中国仍维持加征104%的关税。
• 关税缓和：关税政策调整对市场情绪产生积极影响，带动EC盘面反弹。但关税对发运节奏的影响仍需关注，可能引发近月与远月运价分化。

5. 地缘政治风险

• 红海局势：3月30日，也门胡塞武装袭击美国航母；4月1日，以色列提出加沙停火协议新条件，局势仍不明朗，可能影响集装箱运输。
• 中东局势：伊朗警告美国可能面临导弹威胁，地缘政治风险持续存在。

6. 交易策略建议

• 单边策略：短期内EC市场情绪缓和，预计宽幅震荡，若06合约出现明显回调，可轻仓试多。
• 套利策略：建议持有8-10正套及6-10正套。

关键信息

• EC期货合约：4月11日EC2506收盘报1810.3点，较上周四下跌14.1%。
• 运价走势：4月现货运价分化，部分船司报价上涨，但整体仍偏弱。
• 关税影响：美国对等关税暂停和部分商品豁免可能引发其他航线抢运，但对中国出口影响较大。
• 运力预测：6月运力预计增至31.05万TEU，短期内需关注运力调配及关税对发运节奏的影响。
• 出口结构：中国对东盟出口保持高增长，对美和欧盟出口则受到关税政策压制。
• 地缘政治风险：中东局势复杂，红海绕航数量增加，需持续关注。

市场情绪与风险提示

• 市场情绪：整体情绪有所缓和，但短期内仍受关税政策波动影响，呈现震荡走势。
• 风险提示：需关注后续关税谈判进展、地缘政治冲突演变、运价调价动态及全球贸易环境变化。

总结

本报告综合分析了EC市场的供需状况、运价走势、关税政策影响及地缘政治风险，指出短期内EC市场可能因关税政策调整而出现反弹，但中长期运价仍受贸易战和全球衰退预期压制。建议投资者关注运价调价动向及关税政策变化，合理配置仓位，把握市场波动机会。