20230102-国贸期货-黑色金属资讯周报_27页_8mb

黑色金属周度研究报告总结

一、核心内容概述

本报告由国贸期货黑色金属研究中心发布，分析了2023年1月3日至1月8日期间黑色金属市场的主要品种（螺纹钢、双焦、铁矿石、铁合金）的行情走势、供需格局及投资策略。

二、主要观点与关键信息

1. 螺纹钢

• 观点：单边试空，期现正套滚动持有。

• 核心逻辑：

  • 产业端维持供需两弱格局，产量小幅回落导致成材表现有韧性，盘面虚拟利润走强。
  • 若此趋势持续，1月后产量可能回升，高炉产量持稳而电炉产量回落，产量端压力尚未显现。
  • 节后累库或高于去年，影响行情预判，当前不乐观。
  • 下游仍有刚性补库需求，叠加供应物流冲击，存在脉冲式补库节奏。
  • 期现正套策略保持滚动止盈。

• 主要关注点：钢厂提产、累库高点、宏观风险。

2. 双焦（焦炭与焦煤）

• 观点：逢高做空。

• 核心逻辑：

  • 现货偏弱运行，第一轮提降落地，港口准一贸易价报价降至2750元，部分钢厂焦炭库存合理，采购节奏趋于可控。
  • 炼焦煤供应受疫情缓解与年关临近影响，产量难有明显回升，线上竞拍煤种价格回落，流拍增多。
  • 蒙煤供应大幅增加，策克口岸计划明年进口2000万吨，甘其毛都预计3000万吨。
  • 双焦金融属性差，期货价格与现货提涨提降高度相关，期货已提前交易下一轮提降周期。
  • 产业链利润集中于煤矿，钢焦企业亏损，钢厂补库后将打压焦炭价格。
  • 焦煤进口预期增加，对盘面形成压力。

• 主要关注点：终端需求改善情况、焦煤主产地安监、国内疫情发展。

3. 铁矿石

• 观点：短期价格延续高位震荡，逢低多为主。

• 核心逻辑：

  • 供给端外矿发运持稳，铁水维持在222万吨左右，高炉供给刚性。
  • 需求端用钢需求走弱，钢厂补库支撑价格，但实际需求疲软。
  • 价格突破110美元后上方空间收窄，但强预期支撑价格。
  • 钢厂库存较低，钢材缺规格问题仍存，价格短期偏强。

• 主要关注点：钢厂补库、用钢需求变化、矿山发运及宏观风险。

4. 铁合金（锰硅与硅铁）

• 观点：

  • 锰硅：多单持有，围绕钢招价和成本线高抛低吸。
  • 硅铁：多单持有，继续围绕钢招价和成本线操作；产业客户卖出套保持有。

• 核心逻辑：

  • 河钢招采量环比下滑，验证了需求季节性走弱。
  • 合金产量居高不下，利润仍较高，但需求疲软，库存压力逐步显现。
  • 锰矿供应受加蓬铁路中断影响，短期支撑较强；硅铁成本支撑较弱。
  • 节后开工率走弱，预计合金需求继续疲软。

• 主要关注点：新一轮钢招价、成本线变化、宏观经济影响。

三、市场走势与数据表现

1. 螺纹钢

• 现货成交：周均成交降至10.96，环比下降0.66。
• 基差：rb2301华东基差-5，较前一周回落40。
• 库存：总库存缓慢去库，但累库趋势明显，关注节后高点。
• 钢厂利润：05合约钢材盘面利润288，焦化利润-290，显示钢材表现较强。

2. 双焦

• 焦炭：港口准一贸易价降至2750元，钢厂库存回升，采购节奏放缓。
• 焦煤：甘其毛都口岸蒙5#原煤报价1560元，精煤2000元；外矿发运稳定，但焦煤进口预期增强。
• 库存：钢厂库存增加，焦炭总库存达2897.5万吨，但整体库存压力不大。
• 价差：焦炭与螺纹钢比价、焦煤与焦炭比价反映市场预期与现实的矛盾。

3. 铁矿石

• 价格走势：I2305收于863元，周线九连阳，价格偏强。
• 库存：港口库存下降，钢厂库存增加，但库存压力有限。
• 需求：铁水维持在222.51万吨，短期需求波动不大。
• 利润：钢厂利润不佳，铁矿石利润受钢厂补库支撑。

4. 铁合金

• 锰硅：产量20.2951万吨，开工率62.97%，成本支撑较强。
• 硅铁：产量11.1万吨，开工率41.62%，成本支撑较弱。
• 库存：锰硅库存处于两年高位，硅铁库存较为健康，节后库存压力明显。
• 价差：硅铁-锰硅价差反映市场供需与成本差异。

四、策略建议

五、风险提示

• 螺纹钢：钢厂提产。
• 双焦：终端需求改善、焦煤主产地安监、国内疫情发展。
• 铁矿石：钢厂补库、用钢需求变化、矿山发运、宏观风险。
• 铁合金：新一轮钢招价、成本波动、宏观经济影响。

六、附图说明

• 螺纹钢/热卷日K线图、卷螺差、钢厂利润模拟、螺矿比价等。
• 焦炭/焦煤日K线图、螺纹钢/焦炭比价、焦炭库存及开工情况等。
• 铁矿石行情走势、港口库存、日均铁水产量、钢厂进口矿库存等。
• 铁合金锰硅/硅铁日K线图、硅铁-锰硅价差、钢厂库存可用天数等。

七、免责声明

本报告基于公开数据整理，力求准确可靠，但不对数据的准确性及完整性做任何保证。报告不构成个人投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力，据此投资，责任自负。未经授权，禁止引用、转载或向第三方传播。