20230102-南华期货-油脂油料周报_情绪开始好转_消费各有不同_16页_3mb

报告摘要

油脂油料周报0102总结

核心内容

本周油脂油料市场情绪有所好转，但各品种表现各异。整体来看，国际大豆市场因阿根廷天气问题面临产量下调压力，但巴西产量增长可部分弥补，全球供给仍有望改善。棕榈油市场则因印尼政策调整和季节性因素阶段性上涨，但国内消费淡季及进口需求减弱限制其上涨空间。国内油脂市场受益于节日消费预期及疫情后复苏，短期偏强运行，但品种间供需差异导致走势分化。

主要观点

国际市场

大豆市场：阿根廷大豆生长期间天气持续干旱，产量可能下降超1000万吨，但巴西大豆播种面积增加且天气良好，预计产量将高于去年，全球大豆供给整体好转，价格上方承压。
棕榈油市场：印尼DMO政策可能继续下调，出口减少，叠加国内消费淡季，短期供需双弱，价格以区间波动为主。

国内市场

大豆及豆粕

盘面信息：国内蛋白粕价格因成本上涨及节前备货需求偏强运行。
后市供需：豆粕供给边际好转，但需求短期仍偏积极，后续供需将逐步转松，价格或承压。菜粕因供给预期改善，与豆粕替代需求增强，价差维持高位。
策略观点：蛋白粕维持轻仓布局空单，关注成本端及汇率变化。

菜籽及菜粕

供给预期：菜籽及进口菜粕供给逐步好转，将对菜油价格形成压制。
替代需求：豆粕与菜粕之间替代效应显著，价差持续高位。

油脂

盘面信息：油脂短期偏强运行，主要因节日消费预期及餐饮复苏。
后市供需：
- 棕榈油：国内库存充足，买船稳步进行，供给充足，价格以震荡为主。
- 豆油：因性价比高，春节期间餐饮用油需求以豆油为主，但后续大豆到港将限制其涨幅。
- 菜油：当前价格偏高，抑制餐饮消费，后续价格承压明显。
策略观点：关注豆菜油03及豆棕05的做缩机会，注意政策及地缘冲突对油脂间强弱关系的影响。