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B 矿增储正当时，自给率提升驱动Q4业绩放量在即

核心内容

本报告分析了公司2022年第三季度业绩表现及未来增长潜力，重点强调其锂矿资源自给率提升、锂盐业务高增长、以及海外资源并购带来的战略优势。报告维持“买入”投资评级，预计公司未来三年业绩将持续增长，尤其在2022年第四季度将迎来业绩爆发。

主要观点

• 业绩爆发预期：公司2022年Q1-Q3实现营收54.89亿元，同比增长294%；归母净利润20.51亿元，同比增长579%。其中，Q3锂盐均价达到48.90万元/吨，同比增长310%。公司开始使用自给锂精矿进行生产，推动利润回升。
• 自有矿放量：Bikita矿山在2022年7月完成6万吨透锂长石精矿出口手续，首批2万吨已于8月28日到达宁波港。预计Q4锂盐产量可达6000吨，其中5000吨使用自给矿，单吨净利假设为30万元，预计贡献业绩约15亿元。
• 资源储备提升：B矿东区探获锂资源量2510万吨，折合碳酸锂当量71万吨；西区SQI6和Shaft矿区资源量2941万吨，折合碳酸锂当量85万吨。B矿总资源量达5452万吨，折合碳酸锂当量156万吨，单吨LCE对价仅750元人民币。
• 海外资源布局：公司与GridMetals达成合作意向，将共同开发Donner湖锂矿项目，进一步增强公司在锂资源领域的布局。
• 财务预测：预计2022-2024年公司营收分别为123.54/118.85/158.05亿元，净利润分别为36.12/49.95/68.15亿元，当前股价对应PE分别为9X/6X/5X，维持“买入”评级。

关键信息

• 公司股价：当前收盘价为90.80元，近12个月最高价76.92元，最低价37.33元。
• 股本结构：总股本458百万股，流通股本423百万股，流通股比例92.36%。
• 市值情况：总市值416亿元，流通市值384亿元。
• 投资建议：公司作为铯铷领域的绝对龙头，具备稳定的现金流支撑，锂矿并购与锂盐产能扩张将推动业绩持续增长。

风险提示

• 锂矿生产进度不及预期
• 锂盐产能释放不及预期
• 锂盐及铯盐价格大幅下跌

财务数据概览

营收与利润

毛利率与ROE

每股指标

估值比率

结论

公司凭借锂矿资源的持续增储与自给率提升，预计将在2022年第四季度迎来业绩爆发。随着锂盐价格的上涨及自有矿的投产，公司盈利能力有望显著增强。未来三年，公司营收与净利润将持续增长，估值不断下降，展现出良好的投资价值。维持“买入”评级。