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固收+策略总结：风偏回落守为先，红利配置正当时

核心内容

本报告由浙商固收团队发布，核心观点为：在内外部扰动因素持续影响下，市场风险偏好回落，转债市场高波动格局或将延续。建议投资者在当前震荡市中采取中性偏防御的配置策略，重点配置红利转债作为底仓品种，同时适度布局低估标的以捕捉阶段性反弹机会。

主要观点

1. 市场环境分析

   • 外部因素：中东地缘冲突持续，特朗普对伊朗问题的表态降低了市场对停火的预期，能源供给约束可能成为中长期扰动项，全球风险资产承压。
   • 内部因素：A股进入业绩验证窗口，市场情绪趋于谨慎，投资者等待基本面进一步明朗，权益与可转债成交量萎缩。
   • 转债市场表现：过去一周（2026/03/30~2026/04/03），转债大盘指数下跌 $0.64%$，而高价指数大幅下跌 $4.3%$，高估值品种持续承压。

2. 配置策略建议

   • 市场缺乏明确趋势，震荡加剧，建议保持中性偏防御策略。
   • 避免ZL偏离度处于高位的拥挤品种，关注基本面稳健且ZL偏离度极低的错杀标的。
   • 防守端应聚焦高分红、业绩稳健的转债，以增强组合抗跌能力。
   • 适度布局估值较低的品种，博弈阶段性反弹带来的资本利得。

3. 后市展望

   • 风险偏好维持低位，权益市场缺乏明确方向性指引。
   • 红利低波风格在风险偏好回落阶段通常表现优于成长风格。
   • 建议保持合理仓位，关注红利转债作为稳健配置工具。

关键信息

• 风险提示：

  • 经济基本面改善不足
  • 国内流动性收紧
  • 海外风险事件超预期
  • 历史经验不代表未来

• 报告来源：
  本报告基于《风偏回落守为先，红利配置正当时——债市专题研究》整理，如需完整报告，请联系对口销售。

• 分析师信息：

  • 章恒豪：执业证书编号 S1230525110003，负责量化、资产配置等方面研究。

团队成员介绍

特别声明

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结论

当前市场环境下，风险偏好回落导致转债市场震荡分化，高估值品种承压明显。建议投资者以防守为主，关注红利类转债的配置价值，同时适度布局估值较低、具备基本面支撑的品种，以应对市场波动并寻求潜在收益机会。