> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收+策略总结：风偏回落守为先，红利配置正当时 ## 核心内容 本报告由浙商固收团队发布，核心观点为：在内外部扰动因素持续影响下，市场风险偏好回落，转债市场高波动格局或将延续。建议投资者在当前震荡市中采取中性偏防御的配置策略，重点配置红利转债作为底仓品种，同时适度布局低估标的以捕捉阶段性反弹机会。 ## 主要观点 1. **市场环境分析** - **外部因素**：中东地缘冲突持续，特朗普对伊朗问题的表态降低了市场对停火的预期，能源供给约束可能成为中长期扰动项，全球风险资产承压。 - **内部因素**：A股进入业绩验证窗口，市场情绪趋于谨慎，投资者等待基本面进一步明朗，权益与可转债成交量萎缩。 - **转债市场表现**：过去一周（2026/03/30~2026/04/03），转债大盘指数下跌 $0.64\%$，而高价指数大幅下跌 $4.3\%$，高估值品种持续承压。 2. **配置策略建议** - 市场缺乏明确趋势，震荡加剧，建议保持中性偏防御策略。 - 避免ZL偏离度处于高位的拥挤品种，关注基本面稳健且ZL偏离度极低的错杀标的。 - 防守端应聚焦高分红、业绩稳健的转债，以增强组合抗跌能力。 - 适度布局估值较低的品种，博弈阶段性反弹带来的资本利得。 3. **后市展望** - 风险偏好维持低位，权益市场缺乏明确方向性指引。 - 红利低波风格在风险偏好回落阶段通常表现优于成长风格。 - 建议保持合理仓位，关注红利转债作为稳健配置工具。 ## 关键信息 - **风险提示**： - 经济基本面改善不足 - 国内流动性收紧 - 海外风险事件超预期 - 历史经验不代表未来 - **报告来源**： 本报告基于《风偏回落守为先，红利配置正当时——债市专题研究》整理，如需完整报告，请联系对口销售。 - **分析师信息**： - **章恒豪**：执业证书编号 S1230525110003，负责量化、资产配置等方面研究。 ## 团队成员介绍 | 姓名 | 学历/背景 | 研究方向 | |--------|-------------------------------|-----------------------------| | 覃汉 | 美国密歇根大学安娜堡分校，金融工程硕士 | 宏观利率、资产配置 | | 胡建文 | 中国人民大学，金融硕士，CFA | 流动性、同业存单 | | 李艳 | 西南财经大学，金融工程硕士 | 金融债、国央企永续债、债券ETF | | 唐嵩 | 美国福德汉姆大学，应用统计硕士，CFA | 城投债、产业债、转债个券 | | 崔正阳 | 中央财经大学，金融硕士，CFA | 海外宏观、资产配置 | | 郑莎 | 厦门大学，数量经济学硕士 | 国债期货、技术分析 | | 杨语涵 | 南开大学，区域经济学硕士 | 机构行为、基金评价 | | 刘静怡 | 美国纽约大学，金融工程硕士 | 量化、AI赋能 | ## 特别声明 - 本公众号为浙商证券固收团队设立，不作为研究报告发布平台。 - 所载资料均摘自浙商证券研究所已发布研究报告或后续解读。 - 内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他读者请自行评估适当性。 - 请在专业投资顾问指导下使用相关内容。 - 本资料不代表报告发布当日的判断，后续观点可能更改，以正式研究报告为准。 ## 结论 当前市场环境下，风险偏好回落导致转债市场震荡分化，高估值品种承压明显。建议投资者以防守为主，关注红利类转债的配置价值，同时适度布局估值较低、具备基本面支撑的品种，以应对市场波动并寻求潜在收益机会。