20240608-国盛证券-固定收益点评_30年国债活跃券轮动_如何把握__6页_443kb

30年国债活跃券轮动分析总结

近期财政部公布30年期特别国债发行计划，未来几个月将有持续供给。30年国债新发带动活跃券切换，活跃券因流动性高，利差下降可推动利率下行，从而提供投资机会。历史上30年国债新老券利差呈M型，最大值多在5-7bp，但风险国债如11-12bp。截至6月6日，2400001IB利差仅6bp，有走扩潜力。发行节奏加速，新作票发行期数减少，间隔不足1个月，可能弱化新老券换券，但由于市场容量限制，利差空间或小于历史均值。收敛速度不确定，成交量阈值对判断效果有限，难以通过成交笔数预测利差变化。建议投资者关注利差空间，而非收敛速率，在非牛市背景下尾差约5-7bp。风险包括货币政策宽松或海外央行降息超预期。

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