2022-12-15-港交所-波司登_2022_23年中期报告_107页_6mb

2022/23中期報告總結

核心內容

本集團為中國知名的羽绒服裝品牌運營商，創始於1976年，2007年在香港交易所主板上市（股份代號：3998）。集團專注於羽绒服領域，旗下擁有波司登、雪中飛、冰潔等品牌，其中波司登連續27年全國銷量領先，並在2022年入選Brand Finance「全球最具價值服飾品牌排行榜50強」，位列第48名。集團堅持「聚焦主航道、聚焦主品牌」戰略，以品牌建設為核心，推動產品創新、渠道升級與數字化經營，實現了可持續、高質量增長。

主要觀點

• 收入與利潤：2022/23上半財年，集團總收入約人民幣6,180.5百萬元，同比上升14.1%。權益股東應佔溢利上升15.0%至約人民幣734.3百萬元，每股盈利提升14.1%-14.6%。
• 業務板塊：品牌羽绒服業務為最大收入來源，佔比62.4%，同比上升10.2%；貼牌加工管理業務增長迅速，佔比30.7%，同比上升32.7%；女裝業務收入下降18.3%，佔比5.5%；多元化服裝業務收入上升22.2%，佔比1.4%。
• 品牌創新：波司登推出新一代輕薄羽绒服，重新定義羽绒服的輕暖與時尚，並獲得多項國際設計大獎。同時，與藝術家、航天、迪士尼等跨界合作，提升品牌年輕化與創新形象。
• 數字化轉型：集團持續進行數字化轉型，建設核心業務運營平台，優化會員管理與零售模式，提升線上銷售與用戶體驗。
• 供應鏈管理：通過柔性快反模式與閉環體系，實現快速上新與高效運營。庫存週轉天數下降至181天，提升經營效率。
• 渠道優化：持續優化線下與線上渠道，注重「單店經營」與「拉式補貨」，提升渠道質量與覆蓋範圍。同時，線上銷售收入同比上升29.6%，其中抖音直播收入占比高達97%。
• 多品牌策略：集團聚焦主品牌波司登，同時發展雪中飛、冰潔等品牌，實現市場全面覆蓋。其中，雪中飛收入上升29.4%，冰潔收入上升11.0%。
• 校服業務：校服業務持續增長，羨美特品牌收入同比上升36.6%，服務超過500所學校，年供應量超百萬件。同時，集團與德國Bogner成立合資公司，拓展高端市場。
• 財務狀況：經營溢利穩定上升18.9%至約人民幣945.2百萬元，經營溢利率15.3%。分銷開支下降至總收入的26.3%，行政開支上升16.0%。集團保持良好的現金流，現金及現金等價物約為人民幣1,766.9百萬元。

關鍵信息

收入分析

• 總收入：約人民幣6,180.5百萬元，同比上升14.1%。
• 品牌羽绒服業務：收入約人民幣3,857.1百萬元，佔比62.4%，同比上升10.2%。
• 貼牌加工管理業務：收入約人民幣1,895.4百萬元，佔比30.7%，同比上升32.7%。
• 女裝業務：收入約人民幣340.2百萬元，佔比5.5%，同比下降18.3%。
• 多元化服裝業務：收入約人民幣87.8百萬元，佔比1.4%，同比上升22.2%。

毛利與毛利率

• 總毛利：約人民幣3,089.1百萬元，同比上升12.4%。
• 品牌羽绒服業務毛利率：63.6%，同比上升2.2%。
• 貼牌加工管理業務毛利率：20.4%，同比上升1.3%。
• 女裝業務毛利率：66.2%，同比下降7.4%。
• 多元化服裝業務毛利率：26.9%，同比下降1.3%。

品牌與市場拓展

• 波司登：入選Brand Finance全球最具價值服飾品牌榜，位列第48名。推出新一代輕薄羽绒服，獲得法國NDA設計創新金獎、第一財經「國民新國貨」等多項榮譽。
• 雪中飛：收入上升29.4%，聚焦線上業務與年輕用戶心智。
• 冰潔：收入上升11.0%，定位高性價比羽绒服。
• 其他品牌：包括杰西、邦寶、柯利亞諾、柯羅芭、羨美特等，各品牌均有不同程度的增長與調整。

渠道與零售

• 線下零售網點：截至2022年9月30日，總數為3,670家，其中約28.9%位於一、二線城市，71.1%位於三線及以下城市。
• 線上零售：收入約人民幣915.8百萬元，同比上升29.6%。抖音平台為主要線上銷售渠道，收入占比達97%。

財務與經營

• 經營溢利：約人民幣945.2百萬元，同比上升18.9%，經營溢利率15.3%。
• 分銷開支：約人民幣1,623.1百萬元，同比下降3.5個百分點至總收入的26.3%。
• 行政開支：約人民幣525.1百萬元，同比上升16.0%。
• 融資收入：約人民幣184.2百萬元，同比上升38.4%。
• 融資成本：約人民幣115.0百萬元，同比上升10.9%。
• 稅項：所得税開支上升至約人民幣282.7百萬元，實際稅率28.1%，若排除女裝商譽減值損失，實際稅率為25.6%。
• 股息：建議派發中期股息每股4.5港仙（約人民幣4.13分），於2023年1月10日支付。

技術與創新

• 科研投入：2022/23上半財年共申報專利173項，累計專利483項。
• 創新產品：包括新一代輕薄羽绒服、6A級防曬服、零壓力羽绒泡芙等，獲多項國際設計獎項。
• 技術合作：與國內外頂級機構合作，推動新材料與新技術研發。

管理與戰略

• 品牌建設：持續加強品牌推廣，提升消費者認知與美譽度。
• 供應鏈優化：通過柔性快反、小單快返等方式，提升供應鏈效率。
• 數字化轉型：建設核心業務運營平台，提升運營效率與決策智能化。
• 會員管理：通過精細化會員分層、直播互動等方式，提高會員粘性與消費頻率。

未來展望

• 戰略方向：持續聚焦羽绒服核心業務，推動品牌建設與產品創新。
• 全球化目標：以「波司登溫暖全世界」為使命，打造全球最受尊敬的時尚功能服飾集團。
• 可持續發展：通過標準引領、資源整合與環境保護，實現可持續增長與社會責任履行。

結論

2022/23上半財年，本集團在多重不確定因素下實現了穩定增長，持續強化品牌、產品與渠道優化，推動數字化轉型與創新，提升經營效率與市場競爭力。集團在羽绒服領域保持領先地位，同時通過多品牌策略與貼牌加工業務拓展，實現多元化發展。展望未來，集團將繼續以創新與品牌為核心，推進全球化戰略，成為全球領先的時尚功能服飾企業。