20170214-申万宏源-休闲服务行业周报_春节黄金周国内景区表现亮眼_年报季关注业绩超预期点_18页_1019kb

休闲服务行业周报总结

核心内容

2017年春节黄金周国内景区表现亮眼，旅游市场整体保持平稳增长。全国共接待游客3.44亿人次，同比增长13.8%，旅游总收入达4233亿元，同比增长15.9%。人均旅游支出1230.52元，同比增长1.79%。出境游总量近615万人次，同比增长7%。景区和旅游服务行业整体表现出较强的增长动力，尤其是南方景区如丽江、玉龙雪山、漓江景区和北方景区如长白山等。

主要观点

• 国内旅游市场：春节黄金周数据表明，旅游市场持续增长，消费升级推动景区发展，VR、二维码等新技术被广泛应用于景区管理和服务中。
• 出境游趋势：出境游市场持续升温，尤其是长线旅游成为黑马。自由行和定制游占比增加，出境游意识形态转向服务导向。
• 行业趋势：2017年休闲服务行业将重点关注国企改革带来的效率提升和大休闲时代优质旅游资源带来的消费增长。酒店业整合、景区扩张、旅行社转型成为大趋势。
• 公司业绩：2016年休闲服务行业整体下跌21.19%，但部分公司如北部湾旅表现优异，涨幅达10.77%。部分景区如乌镇和古北水镇实现高增长，带动公司业绩提升。

关键信息

2017年春节黄金周数据

• 全国旅游数据：接待游客3.44亿人次，同比增长13.8%，旅游总收入4233亿元，同比增长15.9%。
• 人均支出：1230.52元，同比增长1.79%。
• 出境游：总量近615万人次，同比增长7%。
• 地域结构变化：二三线城市客源增长潜力释放，国内游呈现“南下北上”两头热现象，冰雪、乡村、温泉等主题游受欢迎。

2016年出境游简析

• 出境游人数：达1.22亿人次，同比增长4.3%，继续蝉联全球第一。
• 目的地选择：受签证政策、政治事件、汇率等因素影响，出境游目的地选择更加多元化，自由行和深度游占比上升。
• 价格导向：逐渐转向服务导向，旅游产品价格在春节后回落，但高端游和定制游增长迅速。

重点公司动态

• 中青旅：乌镇景区门票提价，预计增厚2017年和2018年归母净利润。
• 北部湾旅：获得新奥能源投资，未来5年计划在广西旅游产业投资约170亿元。
• 票管家：收购新社群传媒，优化资源布局，提升业务收入。
• 恒大旅游集团：设立旅游集团，目标全年销售额800亿元，打造主题公园和文旅项目。

行业趋势与投资建议

• 投资机会：关注两类机会：一是国企改革带来的传统企业效率提升；二是大休闲时代优质旅游资源带来的消费增长。
• 推荐标的：综合旅游（中青旅、中国国旅、众信旅游）；餐饮酒店（首旅酒店、岭南控股）；景区（云南旅游、桂林旅游、长白山、北部湾旅）。

公司表现

个股涨跌幅

• 涨幅前五：国旅联合（8.44%）、北部湾旅（7.43%）、西安饮食（6.21%）、华天酒店（4.28%）、凯撒旅游（3.73%）。
• 跌幅前五：中国国旅（-1.10%）、宋城演艺（-0.77%）、锦江股份（-0.50%）、大东海A（-0.40%）、中青旅（-0.19%）。

行业大事回顾

• 东航直销政策：实施“优+承诺”，限制网络平台销售特定航线，推动直销。
• Hotelbeds与Tourico合并：打造全球领先的B2B旅游技术平台，优化分销渠道。
• 迪士尼发展：上海迪士尼接待超700万人次，支持巴黎迪士尼15亿欧元重组计划。
• 海航集团整合：合并科技和物流板块，打造“海航科技物流集团有限公司”。
• 知鸟游学融资：获数千万元融资，推动教育与旅游融合，发展综合实践课程。

数据追踪

汇率情况

• 美元兑人民币：春节后有所波动，影响出境游价格。
• 欧元兑人民币：同样波动，影响欧洲旅游产品价格。
• 日元、韩元、澳元等：汇率变化对出境游意愿和消费有一定影响，但影响较小。

公司估值

• 景区类公司：黄山旅游、丽江旅游、长白山、九华旅游等估值处于中等偏上水平，部分公司PE低于行业平均。
• 酒店类公司：首旅酒店、金陵饭店、岭南控股等估值较高，部分公司PE低于行业平均。
• 综合类公司：中国国旅、众信旅游、中青旅、凯撒旅游等估值处于中等水平，部分公司PE较低。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对市场表现20%以上）、增持（5%~20%）、中性（-5%~5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

法律声明

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