20220816-上海证券-顾家家居-603816.SH-顾家家居2022年中报点评_Q2业绩略受扰动_龙头增长趋势不变_4页_501kb

顾家家居2022年中报点评总结

核心内容概述

顾家家居在2022年半年度报告中展现了稳健的财务表现和积极的业务发展态势。公司持续优化品类结构，推动全屋大家居战略，并在内外销市场均取得增长，尤其在境外业务上表现突出。分析师彭毅对顾家家居给予“增持”评级，认为其作为我国消费品家具龙头企业，具备较强的品牌力与产品力，未来增长潜力较大。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年H1实现营业收入90.16亿元，同比增长12.47%；2022Q2实现营业收入44.76亿元，同比增长5.71%。
• 归母净利润：2022年H1实现归母净利润8.91亿元，同比增长15.32%；2022Q2实现归母净利润4.48亿元，同比增长15.53%。
• 盈利能力：公司毛利率为28.96%，净利率为10.22%，盈利水平持续提升。

费用管控

• 销售费用率同比上升0.93个百分点，主要由于品牌营销及职工薪酬增长。
• 管理费用率下降0.24个百分点，研发费用率上升0.14个百分点。
• 财务费用率下降1.26个百分点，主要由于汇兑损益增加。

品类结构优化

• 沙发品类：贡献营收47.09亿元，同比增长14.37%。
• 床、床垫品类：增速最快，贡献营收17.23亿元，同比增长23.75%。
• 定制家具：贡献营收3.54亿元，同比增长20.65%。
• 其他品类：集成产品同比增长4.86%，红木家具同比下降24.15%，信息技术服务同比下降2.53%。

境内外市场表现

• 内销收入：2022年H1实现50.99亿元，同比增长6.24%。Q2受疫情影响，增速有所下滑，但预计下半年将逐步恢复。
• 外销收入：2022年H1实现36.66亿元，同比增长24.12%。公司通过优化越南基地布局和探索墨西哥SPO业务，增强了外贸竞争力。

关键信息

投资建议

• 预计2022-2024年公司营业收入分别为220/262/310亿元，年增长率分别为19.8% / 19.5% / 18.1%。
• 归母净利润预计分别为20.3/24.4/29.7亿元，年增长率分别为21.7% / 20.6% / 21.7%。
• 当前市值对应2022-2024年PE分别为18.05/14.97/12.30倍，维持“买入”评级。

财务预测

财务指标分析

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 市场竞争加剧风险
• 房地产景气度不达预期风险
• 疫情反复风险

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（股价表现将强于基准指数20%以上）。
• 行业投资评级：增持（行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数）。
• 评级体系为相对评级，基于公司基本面及估值预期。

免责声明

本报告由上海证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，公司不对信息的准确性、完整性或可靠性作任何保证。投资者应自行判断，谨慎决策。