20251214-国金证券-交通运输产业行业研究_中远海能新下19艘船舶订单_大秦线11月运量同比+1.8_17页_2mb

交通运输行业分析总结

核心内容概览

本周（12月6日-12月12日），交通运输板块整体表现弱于大盘，交运指数上涨-1.5%，沪深300指数上涨-0.1%，跑输大盘1.4%。交运子板块中，港口板块跌幅最小（-0.7%），公交板块跌幅最大（-4.2%）。中远海能宣布新增19艘船舶订单，总船价达78.8亿元，其中LR1和MR型油轮主要用于内贸油轮更新需求。大秦铁路11月运量同比增长1.8%，成为铁路板块亮点之一。

主要观点

航运板块

• 集装箱运输：本周中国出口集装箱运价指数（CCFI）环比微涨0.3%，但同比大幅下降24.8%。上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比上涨7.8%，同比下跌36.8%。美东航线运价指数环比下跌2.8%，美西航线运价指数环比下跌2.3%，欧洲航线运价指数环比上涨1.6%，东南亚航线运价指数环比上涨5.1%。
• 油运：原油运输指数（BDTI）环比下跌1.7%，但同比上涨48.8%；成品油运输指数（BCTI）环比下跌6.7%，同比上涨11.3%。干散货运输指数（BDI）环比下跌10.2%，同比大幅上涨120%。
• 内贸集运：上周内贸集装箱运价指数（PDCI）环比下跌2.1%，同比下跌9.3%。其中东北、华北、华南运价指数分别环比下跌13.1%、1.9%、14.3%。

航空机场板块

• 航空景气度：航空板块景气度拐点向上，Q4淡季延续票价增长趋势，行业客座率高企支撑票价持续向好，Q4利润有望大幅提升。航空公司RPK和ASK较2019年均显著增长，国航、东航、南航、春秋、吉祥分别增长39%、27%、20%、46%、38%。
• 油价与汇率：本周布伦特原油期货结算价为61.12美元/桶，环比下跌4.13%，同比下跌15.33%。2025年12月国内航空煤油出厂价为6105元/吨，环比上涨7.4%，同比上涨3.8%。人民币兑美元汇率在2025Q4环比上涨0.9%。

公路铁路港口板块

• 铁路：2025年10月，全国铁路客运量同比增长10.14%，货运量同比增长0.57%。铁路旅客周转量和货物周转量同比分别增长9%和2.76%。
• 公路：2025年10月，全国公路货运量同比增长0.08%，货物周转量同比增长0.64%。10月高速公路货车通行量环比下跌0.35%，同比下跌1.75%。全国主要公路运营主体股息率高于中国十年期国债收益率（1.8396%），板块配置性价比高。

快递物流板块

• 行业趋势：快递行业景气度拐点向上，“反内卷”背景下部分公司提价，快递旺季来临，反内卷涨价已兑现。11月快递发展规模指数同比提升6%，年快递业务量首次突破1800亿件。
• 企业表现：2025年10月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别增长13.7%、-0.9%、9.0%、11.8%。其中顺丰市场份额为8.7%，韵达为12.1%，圆通为15.9%，申通为12.9%。快递业务单票收入同比下降3.0%，行业竞争加剧，但头部企业市场份额提升。

关键信息

• 中远海能：新增19艘船舶订单，涵盖LNG船、原油轮、油轮等，其中LR1和MR型主要用于内贸油轮更新。
• 大秦铁路：11月货运量3722万吨，同比增长1.75%；1-11月累计货运量3.56亿吨，同比减少0.43%。
• 航空板块：航空煤油价格上涨，人民币汇率稳定，推荐中国国航、南方航空。
• 快递行业：反内卷涨价已兑现，推荐顺丰控股，看好中通快递。
• 危化品物流：危化品海运价格企稳回升，若化工行业景气度回升，将利好危化品物流需求。

风险提示

• 需求恢复不及预期风险
• 油价上涨风险
• 汇率波动风险
• 价格战超预期风险

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上