20260124-国金证券-交通运输产业行业研究_12月快递业务量同比+2.3_唐山港2025年吞吐量同比增长_17页_2mb

交通运输行业总结

核心内容概述

本周（2026/1/17-2026/1/23），交通运输板块整体表现优于大盘，交运指数上涨1.6%，跑赢沪深300指数0.6%的跌幅，涨幅达2.3%。板块内公交涨幅最大，为6.7%，而航运涨幅最小，仅0.5%。整体来看，交通运输行业在部分细分领域表现出较强的复苏迹象，尤其在航空、港口及物流板块。

主要观点与关键信息

快递物流

• 行业趋势：12月快递业务量同比增长2.3%，行业“反内卷”政策逐步显现，部分公司受益于涨价影响。
• 数据表现：2025年全年快递业务收入达1.5万亿元，同比增长6.5%；业务量达1989.5亿件，同比增长13.6%。
• 企业表现：
  • 顺丰控股：12月业务收入增长0.7%，市占率8.1%，经营韧性较强，推荐关注。
  • 中通快递：低价件减少，市场份额提升，看好其未来发展。
• 价格变化：快递单票收入7.63元，同比下降1.6%，但头部企业价格策略优化，行业竞争格局有望改善。

航空机场

• 行业趋势：航空业进入复苏阶段，Q4淡季中票价仍保持增长，客座率高企支撑行业利润提升。
• 数据表现：
  • 2025年12月民航旅客量6060万人次，同比增长6%。
  • 12月主要航司RPK较2019年增长幅度：国航+29%、东航+19%、南航+16%、春秋+40%、吉祥+43%。
  • ASK较2019年增长：国航+23%、东航+11%、南航+12%、春秋+34%、吉祥+38%。
• 票价与成本：航空煤油价格持续走低，有助于成本控制，推荐中国国航、南方航空等。

航运港口

• 行业趋势：集装箱运价指数整体下行，但油运与干散货运价指数显著上涨，显示行业结构性改善。
• 数据表现：
  • 出口集运：CCFI为1208.75点，同比-22.4%；SCFI为1457.86点，同比-31.6%。
  • 油运：BDTI为1600.6点，同比+81.8%；BCTI为851点，同比+13.7%。
  • 干散货：BDI为1741点，同比+98.7%。
• 港口表现：唐山港2025年货物吞吐量同比增长4.1%，显示港口行业稳健发展。

铁路公路

• 行业趋势：公路通行费增速恢复，铁路货运量小幅下降但整体仍保持增长。
• 数据表现：
  • 2025年12月铁路货运量为4.5亿吨，同比下降2.6%。
  • 公路货运量为37.97亿吨，同比增长0.62%。
• 投资价值：部分公路运营主体股息率高于十年期国债收益率，具备配置性价比。

风险提示

• 需求恢复不及预期：若需求恢复速度慢于预期，将对物流和出行板块造成压力。
• 油价上涨：运输企业燃油成本占比较高，油价上涨将直接影响盈利能力。
• 汇率波动：航空公司面临美元敞口，人民币贬值将增加汇兑损失。
• 价格战超预期：若快递行业出现激烈价格战，将对整体业绩产生负面影响。

推荐标的

• 快递：顺丰控股、中通快递。
• 航空：中国国航、南方航空。
• 港口：唐山港。
• 公路：部分公路运营主体。

行业投资评级

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅在5%-15%之间。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来3-6个月内行业跌幅超过大盘5%以上。

图表说明（摘要）

• 图表1-4：交运板块涨跌幅及个股表现。
• 图表5-10：出口集运、内贸集运、油运及干散货运价指数走势。
• 图表11-14：港口货物吞吐量及集装箱吞吐量数据。
• 图表15-16：布伦特原油期货结算价及航空煤油出厂价变化。
• 图表17-20：航空及机场相关数据。
• 图表21-23：公路与铁路运输量及周转量数据。
• 图表24-26：快递业务量及单票收入、化工产品价格指数及开工率等。

信息来源与联系方式

• 分析师：郑树明、霍泽嘉（执业编号：S1130521040001、S1130525070008）
• 联系方式：
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