20211121-美尔雅期货-铅周报_沪铅试探成本支撑_下方空间或有限_17页_1mb

沪铅试探成本支撑，下方空间或有限

核心观点

• 宏观环境：美国通过了2万亿美元的税收和支出法案，可能面临参议院的进一步调整。美联储加息时间或在2023年。欧洲疫情反弹，多地收紧防疫措施。
• 基本面分析：铅蓄电池企业开工率保持稳定，消费端韧性较强。成品库存偏低，汽车产销改善及利润修复支撑开工率。加工费维持低位，原料供需偏紧。
• 价格预测：预计下周沪铅价格下探空间有限，或转为震荡运行，主力合约波动区间或在14500-15200元/吨附近。

产业基本面 - 供给端

2.1 铅精矿产量

• 2021年9月全球铅精矿产量为40.8万吨，环比小幅下滑0.9%，同比增长2%。
• 1-9月累计产量为347.1万吨，累计同比增长4%。
• 全球铅精矿产量整体延续改善趋势。

2.2 铅精矿进口量及加工费

• 11月铅精矿月度加工费环比持平，国产加工费维持在1000-1300元/吨，进口加工费维持在50-70美元/干吨。
• 2021年9月进口铅精矿11.68万实物吨，环比减少4.3%，同比减少38.5%。
• 1-9月累计进口铅精矿达87.2万，累计同比减少11.8%。

2.3 精炼铅产量

• 中国10月铅产量为62.2万吨，同比增长0.6%。
• 1-10月累计产量为595.6万吨，同比增长13.3%。
• SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.69%，周环比下降0.07%。
• 原生铅产量未明显增加，但检修产能逐步复产，11月产量或有改善空间。

2.4 再生铅产量及价差

• 10月全国再生铅产量34.42万吨，环比下降6.66%，同比增长21.18%。
• 1-10月累计产量同比增长58.67%。
• 本周再生铅持证冶炼企业四省开工率为52.13%，周环比增加2.85%。
• 精废价差持续收窄，截至周五为25元/吨。

2.5 再生铅利润与原料价格

• 周内再生铅企业平均利润再度恶化，目前平均利润不足百元每吨，部分产能出现亏损。
• 废电瓶供需偏紧，原料价格小幅下跌，平均跌幅50元/吨。

2.6 进口盈利分析

• 2021年9月中国出口精炼铅1.55万吨，同比大幅增长130倍。
• 1-9月累计出口精炼铅达2.13万吨，累计同比增长515%。
• 周内进口亏损小幅收窄，国内出口意愿仍强。

2.7 国内外交易所库存

• LME铅库存周内累库，截至11月19日为57575吨，周内增加3875吨。
• 国内铅锭库存延续降势，周内降幅超万吨，去化幅度环比扩大。
• SMM铅锭库存周环比下降0.97万吨至15.95万吨。
• 交易所铅库存周环比减少11861吨至150494吨，期货库存减少8010吨至146910吨。

产业基本面 - 消费端

3.1 国内外供需平衡

• 2021年9月全球铅市供应缺口加深至32,400吨，8月修正后缺口为10,800吨。
• 今年前九个月全球铅市供应过剩64,000吨，去年同期过剩148,000吨。

3.2 现货及升贴水

• 铅价回调后冶炼厂普遍升水报价，市场流通货源相对不多。
• 贸易市场和下游对偏高升水接货不足，整体交投清淡。
• 下游刚需支撑仍在，LME铅近月一度转为贴水，截至周五修复至升水2.5美元/吨。

3.3 铅酸蓄电池产量及开工率

• 铅蓄电池企业综合开工率周环比持平，成品库存偏低。
• 汽车产销环比改善，加上利润修复，将支撑现阶段开工率。
• 国内9月铅蓄电池产量同比增长0.44%，1-9月累计产量同比增长15.9%。

3.4 终端电池消费

• 消费端表现良好，具体数据见相关图表。

其他重要指标

• 包括多个图表，反映铅市场不同方面的指标，如价格走势、库存变化、供需平衡等，但未提供详细文字说明。

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