20140820-华创证券-房地产_在线服务系列报告之二-二手房经纪行业-空间有多大__12页_732kb

房地产Ⅱ：二手房经纪行业市场空间分析总结

核心内容

本报告分析了中国二手房经纪行业的市场潜力，指出其未来将随着房地产市场从增量向存量转变而迅速发展。报告将市场空间分为三层：佣金市场、广告市场和配套服务市场，并结合美国等国家的经验进行推演，预测中国二手房经纪行业未来市场规模可达2000亿至3000亿元人民币。

主要观点

• 市场潜力巨大：二手房市场将取代新房市场成为主导，推动房地产经纪行业快速发展。
• 三层市场结构：房地产经纪行业由佣金市场、广告市场和配套服务市场构成，分别对应不同的收入来源和主要参与者。
• 在线经纪前景广阔：中国互联网公司将在房地产经纪行业中发挥更大作用，相较于美国，中国线下传统力量较弱，有利于在线经纪的快速扩张。
• 行业增长空间显著：佣金市场未来有望增长3.5—7倍，广告市场增长7—13倍，配套服务市场增长潜力巨大。

关键信息

一、三层市场结构

1. 佣金市场：

   • 当前中国二手房交易佣金规模约为300亿元人民币。
   • 预计未来将达到850亿—1500亿元人民币。
   • 主要参与者包括中原地产、链家地产等传统经纪公司。

2. 广告市场：

   • 当前中国二手房在线广告支出占佣金收入的比例约为5%。
   • 预计未来广告市场将增长至100亿人民币规模。
   • 主要参与者包括搜房、安居客、乐居等互联网媒体公司。

3. 配套服务市场：

   • 当前中国配套服务市场几乎为0。
   • 预计未来将形成2000亿人民币以上的市场空间。
   • 主要参与者包括产权保险公司、金融服务公司等。

二、市场空间测算

1. 基本假设：

   • 均衡状态下，中国城市化率达到65%，户均人口为2.5人，城市家庭总数为3.6亿户。
   • 住房结构为6:2:2，即60%自有住房、20%市场租赁、20%保障性住房。
   • 二手房流通率为3—5%，租赁市场换手率为30%。
   • 二手房交易佣金率为2%，租赁佣金为半个月租金。

2. 测算结果：

   • 佣金市场：预计未来规模为850亿—1500亿元人民币。
   • 广告市场：预计未来规模为100亿元人民币。
   • 配套服务市场：预计未来规模为2000亿人民币以上。

三、在线经纪的爆发空间

• 对比美国：美国房地产经纪行业在互联网发展初期面临传统线下力量的阻力，而中国互联网公司进入该市场时，线下传统力量较弱，因此更容易实现快速扩张。
• 增长潜力：在线经纪不仅在佣金市场中占据重要地位，还将推动广告市场和配套服务市场的发展，成为行业增长的核心驱动力。

行业评级

• 行业评级：强推
• 评级变动：维持

分析师信息

• 杨现领：高级分析师，经济学博士，四年证券行业研究经验。
• 解睿：分析师，金融学硕士，四年证券行业研究经验。

投资建议

• 推荐公司：报告未直接列出推荐公司，但指出传统经纪公司和互联网媒体公司将在不同市场层中占据主导地位。
• 投资风险提示：房地产市场具有较高风险，投资者需谨慎对待。

联系方式

• 北京总部：
  • 地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A
  • 邮编：100033
  • 传真：010-66500801
• 深圳分部：
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  • 地址：上海浦东新区福山路450号新天国际大厦22楼A座
  • 邮编：200122
  • 传真：021-50583558

资料来源

• 华创证券估算
• wind数据
• 港澳讯

图表目录

• 图表1：房地产经纪行业的“三层市场”
• 图表2：2013年美国二手房交易佣金为600亿美元
• 图表3：2013年美国二手房相关广告支出规模为380亿美元
• 图表4：美国二手房相关配套服务市场空间为200亿美元
• 图表5：房屋流通国际比较
• 图表6：佣金率国际比较
• 图表7：二手房交易佣金规模测算
• 图表8：二手房租赁市场佣金规模测算
• 图表9：全产业链空间结构划分
• 图表10：中国未来房屋交易构成以及二手房成交测算
• 图表11：2013年中国不同城市二手房交易佣金
• 图表12：新房与二手房交易佣金测算
• 图表13：在线广告增长空间预测