20220828-国联证券-信测标准-300938.SZ-中报符合预期_产能不断释放驱动增长_3页

报告摘要

信测标准（300938）在2022年上半年业绩表现符合预期，营收和归母净利润分别同比增长47.65%和55.58%，达到2.51亿元和0.56亿元。公司通过推动经营管理精细化，净利率显著提升，从21.29%增长至23.37%。同时，公司具备电子电器和汽车研发非强制检测市场优势，未来增长潜力较大。

业绩增长显著：2022H1营收和归母净利润均实现同比增长，其中可靠性检测业务增长迅速，达到31.21%。
业务结构优化：剔除三思纵横并表影响后，公司核心业务收入同比增长约20%，检测服务板块净利率提升明显。
产能释放持续：苏州信测迁扩建华东检测基地项目已投入使用，广州信测的检测平台项目也进入使用状态，未来产能仍有释放空间。
募投项目延期：研发中心和信息系统建设项目受疫情影响，建设期截止时间从2022年1月延后至2023年12月。
盈利能力和估值提升：公司净利率持续提升，EPS预计从0.53元增长至1.95元，市盈率从64.02降至17.40，市净率从9.34降至2.78，EV/EBITDA估值逐步下降，反映市场对其未来盈利能力的认可。
投资评级与目标价：分析师维持“买入”评级，目标价为44.50元，预计公司未来三年营业收入和归母净利润年复合增长率分别为40.36%和37.44%。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	286	394	537	751	997
增长率(%)	-4.58%	37.56%	36.13%	39.83%	32.76%
归母净利润（百万元）	60	80	112	161	221
EPS（元/股）	0.53	0.71	0.99	1.42	1.95

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	59.93%	58.65%	61.36%	61.66%	62.11%
净利率	21.00%	20.85%	21.44%	22.04%	22.81%
ROE	14.59%	7.89%	10.20%	13.21%	15.98%
ROIC	17.38%	18.74%	16.12%	19.73%	23.16%
市盈率（P/E）	64.02	47.79	34.27	23.89	17.40
市净率（P/B）	9.34	3.77	3.50	3.16	2.78
EV/EBITDA	38.91	19.31	18.41	13.63	11.18

分析师维持“买入”评级，目标价为44.50元，认为公司未来三年的营业收入和归母净利润将保持稳健增长，EPS预计从0.53元增长至1.95元，3年CAGR为40.36%。公司具备电子电器和汽车研发非强制检测市场优势，未来增长空间较大。