20221013-国联证券-信测标准-300938.SZ-三季度高速增长_下游景气度高_3页_351kb

信测标准（300938）总结

核心内容

信测标准（股票代码：300938）在2022年前三季度实现了业绩的高速增长，超出市场预期。公司专注于机械设备行业，尤其在汽车研发端DV/PV检测领域具有显著优势，受益于新能源车渗透率的提升和下游新车型数量及研发费用的增加，未来三年行业前景乐观。公司正通过外延与内生双轮驱动战略，逐步拓展至军工等新检测领域，进一步打开成长空间。

主要观点

• 业绩表现：2022前三季度扣非净利润预计为8251-8751万元，同比增长65%-75%；其中第三季度扣非净利润预计为3466-3670万元，同比增长70%-80%，业绩略超预期。
• 增长驱动：公司受益于新能源汽车研发检测市场的高景气度，预计未来三年将持续受益于该领域的发展。
• 产能释放：尽管研发中心和信息系统建设项目因疫情影响延期，但苏州和广州基地已逐步投产，公司仍有较大产能释放空间。
• 财务预测：预计2022-2024年营业收入分别为5.37/7.51/9.97亿元，归母净利润分别为1.12/1.61/2.21亿元，EPS分别为0.98/1.41/1.94元，3年CAGR为40.36%。
• 估值与评级：公司当前股价为34.67元，目标价为44.50元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

财务预测摘要

• 收入增长：公司未来三年收入保持稳定增长，增速分别为36.13%、39.83%、32.76%。
• 净利润增长：归母净利润增速分别为40.01%、43.69%、37.44%。
• 盈利能力：毛利率持续提升，净利率和ROE亦保持增长趋势，ROIC表现良好。
• 现金流：经营活动现金流持续改善，预计2022年为154万元，2023年为213万元，2024年为257万元。
• 资产负债：资产负债率持续下降，财务结构优化。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 目标价：44.50元。
• 当前价格：34.67元。

风险提示

• 公信力和品牌受不利事件影响的风险
• 政策变化风险
• 外延并购不达预期
• 募投项目业绩不达预期

产能与项目进展

• 募投项目：研发中心和信息系统建设项目因疫情延期，其余项目已逐步投产。
• 基地建设：苏州信测迁扩建华东检测基地项目已投入使用，广州信测的汽车材料与零部件检测平台建设也已进入使用状态。

行业与市场前景

• 市场空间：汽车研发端DV/PV检测市场空间达百亿，新能源车渗透率提升带来新增需求。
• 未来布局：公司正逐步从汽车、电子电器检测领域拓展至军工等新领域，提升市场竞争力。

分析师信息

• 分析师：张旭
• 执业证书编号：S0590521050001
• 邮箱：zxu@glsc.com.cn