20230827-国信期货-油脂油料月报_供给预期减少_豆类走势略显偏强_21页_2mb

分析报告总结：国信期货油脂油料月报（2023年8月27日）

国际市场综述

• 美豆与美豆油：受天气炒作及库存下滑支撑，美豆价格处于震荡区间1200-1500美分/蒲式耳，USDA报告可能下调单产，加剧供给偏紧。美豆油走势跟随大豆，因生物柴油需求旺盛引发供不应求支撑；9月或呈先扬后抑趋势。
• 东南亚棕榈油：进入增产周期，马来西亚、印尼库存压力加大，棕榈油库存修复导致价格走弱；印尼因其产量增速加快导致短期库存回升，马来西亚维持区间震荡。
• 巴西大豆播种：种植面积预期扩增，但厄尔尼诺天气可能影响中东部降水，整体丰产概率较高。新年度大豆出口或虽增量有限，但南美大豆对CBOT压力逐渐显现。

国内期货及基金市场

• 豆粕（M）：9月国内大豆供给减少预期增强，豆粕库存或稳中趋降，供需矛盾难解；基差保持高位，短期偏强，M2309合约受现货支撑延续涨势，但后期美豆冲击带来调整。月间差维持正套逻辑。
• 豆油（Y）、棕榈油（P）：豆油因进口大豆到港减少及现货支撑呈现回升趋势，库存稳中趋降。棕榈油则因库存抬升面临下行压力，厂商采购积极性下降，连棕低位运行。进口棕榈油预期增加可能压制价格空间。
• 操作建议：M2401、P2401短期波段偏多策略，豆棕2401继续做多逻辑下判断供给减少推动价格；前者则因库存回升预估多空格局波动且回调风险增加。

结论及操作建议

短期国际市场仍有振荡，但整体维持偏强格局；国内终端需求旺季逐步到来，油脂库存有望季度性回落，不同品种分化加剧。需继续跟踪天气变化、USDA报告、进口节奏，以及全球需求恢复情况；操作上建议围绕主力合约短期波段参与，注意近强远弱结构与月差策略布局。