20140303-申万宏源-A股上市公司2013年4季报业绩跟踪之二_市场调整之后_冷静优选成长股_15页_704kb

A股上市公司2013年4季报业绩跟踪总结

核心内容

本报告分析了A股市场中小板和创业板在2013年4季度的业绩表现，并指出其整体业绩预期被证伪。同时，对2014年的盈利预测进行了调整，强调市场调整后应冷静优选成长股。

主要观点

1. 业绩预期被证伪

   • 中小板和创业板2013年业绩快报净利润增速分别为7.3%和13%，低于前期业绩预告的均值增速（10.1%和14.7%）以及市场一致预期（25%和32%）。
   • 中小板和创业板低预期家数占比分别为73%和77%，表明多数公司业绩未达预期。
   • 中小板和创业板指数权重股的业绩快报净利润增速分别为6.9%和23.5%，低于一致预期，而股价涨幅分别为17.5%和82.7%，显示更多是估值提升带动。

2. ROE提升原因

   • 创业板和创业板指数权重股的ROE较三季度有所提升，主要得益于销售净利润率和资产周转率的改善。
   • 销售净利润率从11.4%和14.3%提升至12.2%和15.5%；资产周转率从45.2%和46.2%提升至46.8%和47.8%。

3. 2014年盈利预测上调

   • 由于2013年业绩下调，中小板和创业板2014年净利润增速一致预期从年初的34%和46%上调至40%和56%。
   • 营业收入增速从21.8%和36.8%上调至22.5%和41.8%。
   • 中小板和创业板指数权重股的净利润增速一致预期从32.3%和45.4%上调至33.6%和54.7%；营业收入增速从24.7%和41.5%调整至24.1%和49%。

4. 市场调整与投资建议

   • 市场调整后，投资者应保持冷静，优选有业绩支撑的成长股。
   • 由于股票型基金仓位高企，市场可能进入“春季乱战”尾声，风险未尽，不建议大幅参与急跌后的反弹。
   • 下一次指数再出发需以机构仓位的有效下降为必要条件。

关键信息汇总

1. 中小板和创业板业绩表现

2. ROE提升情况

3. 2014年盈利预测调整

4. 业绩快报与预告差异

4.1 净利润增速高于预告最高值的公司

4.2 净利润增速低于预告最低值的公司

图表目录

• 图1：中小板2013年业绩增速一致预期
• 图2：创业板2013年业绩增速一致预期
• 图3：中小板指数权重股13年业绩增速一致预期
• 图4：创业板指数权重股13年业绩增速一致预期
• 图5：中小、创业板PE估值
• 图6：中小、创业板PB估值
• 图7：中小、创业板指数权重股PE估值
• 图8：中小、创业板指数权重股PB估值
• 图9：中小板、创业板ROE（TTM）
• 图10：中小板、创业板指数权重股ROE（TTM）
• 图11：中小板不同流通市值区间组合ROE（TTM）
• 图12：创业板不同流通市值区间组合ROE（TTM）
• 图13：板块ROE杜邦分析：销售净利润率（TTM）
• 图14：权重股ROE杜邦分析：销售净利润率（TTM）
• 图15：板块ROE杜邦分析：杠杆率
• 图16：权重股ROE杜邦分析：杠杆率
• 图17：板块ROE杜邦分析：资产周转率（TTM）
• 图18：权重股ROE杜邦分析：资产周转率（TTM）
• 图19：中小、创业板14年净利润增速一致预期
• 图20：中小、创业板14年收入增速一致预期
• 图21：中小、创业板指数权重股14年净利润增速一致预期
• 图22：中小、创业板指数权重股14年收入增速一致预期

信息披露

• 本报告由上海中银万国证券研究所发布，分析师为林丽梅和王胜。
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