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中原早班车总结

核心内容

2014年12月11日的《中原早班车》聚焦于财经动态、市场观察、行业公司及投资策略等内容，重点分析了碳排放交易制度的推进及食品饮料行业在2015年的投资机会。同时，对史丹利（002588）的利润分配预案、股票激励草案及行业前景进行了详细解读。

主要观点

1. 碳排放交易制度

• 政策背景：十八届三中全会提出发展环保市场，推行碳排放权交易制度。2015年《十三五规划》将环境保护提升至更重要的位置。
• 国际进展：中美在APEC会议期间达成一致，美国承诺到2025年温室气体排放较2005年下降26%-28%，中国承诺碳排放将在2030年达到峰值。
• 国内试点：2011年起国内开展碳排放权交易试点，截至2014年11月底，已交易1436万吨二氧化碳，累计成交金额突破5亿元。
• 市场规模：全球碳交易市场规模在2011年达到1760亿美元，较2005年增长15倍以上。
• 投资机会：拥有节能减碳技术的公司、林业、非化石能源（如水电、核电、太阳能、生物质能）及期货业（碳期货、碳期权）是受益行业。

2. 食品饮料行业机会

• 行业特性：食品饮料行业个股走势与行业指数相关性低，自下而上选股策略有效性高。
• 历史表现：在2006-07年和2008年底-2009年上半年的大牛市中，食品饮料行业表现优于沪深300指数。
• 2015年展望：行业个股机会大于行业机会，改革驱动和宽松货币政策将带动板块上涨。
• 国企改革影响：食品饮料板块中，国企市值占比高（58%），受益于改革政策，整体表现优于A股市场。

关键信息

碳排放交易制度

• 背景：全球碳交易市场发展迅速，欧盟是主要推动者，占全球碳交易市场总额的74%。
• 机制：
  • 清洁发展机制（CDM）：发达国家向发展中国家提供资金和技术，换取减排额度。
  • 联合履行机制（JI）：发达国家与发展中国家合作项目减排。
  • 国际排放贸易机制（ET）：超额完成减排义务的国家可转让减排额度。

史丹利（002588）

• 公司概况：国内复合肥龙头企业，2014年3季度营业收入41.55亿元，净利润同比增长23.25%。
• 利润分配预案：每10股派人民币5元（含税），每10股转增10股。
• 股票激励草案：
  • 拟授予650万股限制性股票，占公司总股本的2.28%。
  • 首次授予590万股，占公司总股本的2.07%。
  • 预留60万股，占公司总股本的0.21%，占总量的9.23%。
  • 授予价格为13.63元，不低于前20个交易日均价的50%。
• 业绩目标：
  • 第一解锁期：2014年净利润增长率不低于20%，净资产收益率不低于15%。
  • 第二解锁期：2015年净利润增长率不低于44%，净资产收益率不低于15%。
  • 第三解锁期：2016年净利润增长率不低于73%，净资产收益率不低于15%。
• 行业前景：
  • 复合肥施肥效率高，易吸收，对土壤无不良影响。
  • 行业呈集中态势，前十大企业市占率由20%升至30%。
  • 公司产能从2012年的250万吨提升至约500万吨。
  • 公司布局全国7个生产基地，覆盖山东、吉林、河南、湖北、广西等地，推动市场扩张。

投资策略

• 风险提示：产能建设不如预期可能影响公司发展。
• 投资评级：预计2014年和2015年EPS分别为1.72元和2.03元，市盈率分别为21.25倍和18.00倍，给予“增持”评级。

总结

《中原早班车》强调了碳排放交易制度对经济和投资的影响，以及食品饮料行业在2015年的投资机会。史丹利作为复合肥龙头，其利润分配和激励机制展示了公司对未来发展和业绩增长的信心。整体来看，政策驱动和市场扩张是推动行业发展的主要因素。