银行业：新一轮存款降息落地，影响几何？_14页_1mb

证券研究报告：银行业点评
核心内容总结

1. 存款降息对息差影响
   2025年5月20日新一轮存款利率调整落地，活期及定期存款利率均下调。测算显示，LPR下调10BP对上市银行净息差影响为-615BP，存款降息对净息差影响为+833BP，总体对息差形成正面支撑。国有银行同业存单定价或因存款利率下调超预期下行，长期限存款利率降幅（25BP）大于短期限（15BP），可能导致存款成本与贷款收益率错配。银行可通过增配国债等低风险资产降低负债成本，支持实体经济需求。

2. 呵护息差的逻辑与合理区间
   商业银行需维持合理净息差以保障稳健经营和风险防控。根据政策文件，净息差合理区间为18%以上，2025年一季度实际净息差为143%，低于合理水平。若拨备覆盖率降至150%，测算贷款减值准备/生息资产比对应合理息差约145%；若拨备覆盖率降至120%，合理息差则为116%。

3. 监管与资产负债管理趋势
   后续监管可能通过两方面措施稳定息差：一是规范存贷款定价以抑制非理性竞争；二是推广短周期存款管理（部分银行2024年报显示未来一年到期存款占比超90%），实现存贷两端重定价周期匹配，推动贷款收益率与存款付息率对称下行。

4. 投资建议

   • 国有银行：关注工行、建行、交行，利率下行背景下其红利价值凸显。
   • 区域性银行：受益于财政政策扩大内需，重庆银行、渝农商行、成都银行、齐鲁银行或迎来信贷投放超预期。
   • 负债端优化：部分银行因定期存款到期量大，重定价幅度可能超100BP，支撑息差表现，建议关注重庆银行、成都银行、齐鲁银行、常熟银行、交行。

5. 风险提示
   模型测算误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化及不良资产大面积暴露等风险。

数据及测算依据

• 存款利率调整：活期下调5BP至0.05%；定期存款三个月、半年、一年、二年、三年、五年期分别下调15BP、15BP、15BP、25BP、25BP，调整后分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%、1.25%、1.30%。
• 息差影响：LPR与存款利率调整的综合影响预计为+217BP（+700BP-483BP）。
• 国债定价：10年期国债成本≥5年期存款利率（或普通债）+期限溢价，存款降息或降低银行负债端成本。

关键结论
本次存款降息及LPR下调对银行净息差形成正向支撑，国有银行受益于利率下行趋势，区域性银行在政策推动下信贷投放可能超预期，需关注资产负债期限匹配及拨备覆盖率调整对息差的潜在影响。