20251111-华泰期货-农产品日报_棉糖延续震荡_纸浆走势偏强_9页_2mb

农产品日报分析总结（2025-11-11）

棉花

• 市场表现：昨日郑棉2601合约收盘价13580元/吨，无变化。现货方面，3128B棉新疆到厂价14671元/吨，小幅下降7元/吨；全国均价14844元/吨，降15元/吨。基差变化分别为-7和-15。整体呈现震荡态势。
• 市场要闻：USDA报告显示，2025/26年度美国棉花分级检验总量96.31万吨，82.6%符合ICE交割要求，累计数据暗示供应压力。
• 分析：受美国政府停摆影响，产业数据发布延迟，但北半球新棉上市持续，供应压力未缓解。全球纺织消费疲软缺乏上行动力。短期期价横盘，宏观情绪略有改善，但外盘反弹受限。中长期期初库存较低，消费韧性支撑价格乐观预期。
• 策略：中性，短期或受套保压力回调，关注USDA报告。建议震荡操作。
• 风险：宏观政策、主产国天气变化可能影响价格波动。

白糖

• 市场表现：昨日郑糖2601合约收盘5475元/吨，上涨18元/吨，涨幅0.33%。现货方面，广西南宁价格5760元/吨，涨10元/吨；云南昆明价格5650元/吨，无变化。基差分别为+285和+175，变动分别为-8和-18。
• 市场要闻：印度允许2025/26榨季出口150万吨糖，取消糖蜜出口关税，支持甘蔗种植户。2024/25榨季出口约80万吨，低于预期。
• 分析：期价震荡收涨，受巴西出口强劲和印度产量预期增产压制。全球糖市熊市周期延续，过剩格局限制反弹。国内新榨季预计增产，但价格接近成本线，短期糖浆管控政策提供支撑。
• 策略：中性，短期震荡为主。中长期供需预期宽松，不排除进一步下行风险。
• 风险：宏观环境、天气异常和政策调整可能引发价格波动。

纸浆

• 市场表现：昨日纸浆2601合约收盘5468元/吨，上涨74元/吨，涨幅1.37%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆价5525元/吨，涨25元/吨；俄针浆价5085元/吨，涨25元/吨。基差分别为+57和-383，变动分别为-49和-49。
• 市场要闻：进口木浆市场价格上行，贸易商惜售，下游纸厂需求理性，部分地区价格上涨。
  2025年期货市场研究报告 第第 88 页页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明客服热线：400-628-0888
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• 分析：期价偏强震荡，供应端进口库存高位未改宽松格局。需求端欧美消费疲软、产能过剩，纸厂开工率下滑，利润收缩。行业传统旺季不旺，下游备货行为有限。
• 策略：中性，短期受宏观提振走强，但基本面改善不足，上方空间有限。关注四季度需求落地。
• 风险：宏观情绪波动、外盘报价超预期和汇率风险可能导致价格变化。