20241023-华鑫证券-神火股份-000933.SZ-公司事件点评报告_2024Q3因煤价下跌_氧化铝成本上涨利润同比小幅下降_但环比Q2改善_5页_275kb

神火股份（000933）2024三季报分析：业绩环比改善，盈利预测上调

公司基本情况

神火股份于2024年10月23日发布2024年第三季度报告。截至当日，公司股价为1863元，总市值约419亿元。前三季度公司归母净利润同比下降800%，但第三季度归母净利润为1254亿元，环比增长509%，显示季度间盈利的显著改善。与此同时，营业收入增长迅猛，第三季度达到10093亿元，同比增长602%。

三季度经营分析

2024年第三季度，影响公司盈利的主要原因在于成本波动。氧化铝价格同比上涨2464%，而铝价格则环比小幅下降474%；另外，电煤价格因政策调控同比下降463%，但环比增长300%。尽管原材料价格上涨，公司所在行业价格波动导致整体利润较去年同期有所下降。

新材料项目进展

公司子公司神火新材年产6万吨新能源动力电池材料项目已于2024年8月全部投产，这一进展强化了公司在新能源材料领域的地位。该项目设备为国际一流水平，以高精度电子电极铝箔为主导产品，广泛应用于绿色电池领域，展示了公司未来增长的新引擎。

股东回报政策

公司在2024年中期推出了较高的分红方案，每10股派息300元，总额占前三季度归母净利润的190.7%，体现了公司对股东回报的重视。

盈利预测与投资评级

基于铝价有望保持偏强走势的预期，分析师上调了公司2024-2026年的盈利预测。预计营业收入将从2024年的37720亿元增长至2026年的42615亿元，归母净利润也相应从4780亿元增长至6772亿元。对应PE分别降至88、73、62倍。分析师维持“买入”评级。

风险提示

主要风险包括：电解铝限产情况、主要产品价格下跌风险；煤炭产能及铝箔产能释放不及预期等。

财务指标

报告中还提供了详细的财务分析，预测未来几年公司营业收入和利润将稳步增长，ROE维持在较高水平，资产负债率逐渐下降，偿债能力增强，每股收益呈现上升趋势。

综上所述，虽然公司因煤价下跌和氧化铝成本上涨导致2024年Q3利润同比小幅下降，但环比Q2已显著改善。新材料项目的成功投产为未来的增长注入了动力，上调后的盈利预测显示公司有良好的发展前景，分析师建议投资者“买入”。

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