20240327-华鑫证券-神火股份-000933.SZ-公司事件点评报告_煤铝价格下跌影响盈利_煤炭扩建项目将释放增量_5页_243kb

神火股份（000933SZ）事件点评报告总结

事件背景

报告日期：2024年03月27日。公司股价当前为19元，总市值427亿元，总股本2250百万股，流通股本2238百万股。铝市和煤市价格下跌导致2023年盈利受损，维持“买入”评级。

2023年业绩分析

2023年，公司营业收入为37625亿元，同比下降118.9%；归母净利润5905亿元，同比下降22.07%；扣非后净利润5820亿元，同比下降25.16%。主要原因是主营产品（铝、煤炭、铝箔）价格大幅下降及云南神火减产，其中电价、煤价、铝价同比下降显著。

2024年展望

预计2024年煤铝产量将修复，梁北煤矿改扩建项目（产能从90万吨增至240万吨）预计达产，公司计划生产铝产品150万吨、原煤690万吨等。盈利预测：2024-2026年营业收入年复合增长约46%，归母净利润年复合增长约68%；当前股价PE从67倍降至58倍。

项目进展

神火新材二期6万吨电池箔项目首台轧机已调试，预计2024年8月全部投产，支持铝产品增量。

风险提示

电解铝限产风险、煤铝产品价格下跌风险、产能释放不及预期等。

财务预测

预计2024-2026年归母净利润增长率分别为75%、82%、68%，资产负债率下降至51.1%，ROE从224%降至196%。

分析师观点

基于产量恢复和市场前景，维持“买入”评级；证券分析师傅鸿浩、杜飞负责此报告，提供相关研究服务。

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神火股份 达 -19-29 2023-03-242023-05-242023-07-242023-09-242023-11-242024-01-102024-03-05神火股份沪深300