20250603-中邮证券-微盘股指数周报_小盘股成交占比高意味着拥挤度高吗__29页_1mb

微盘股研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于万得微盘股指数的近期表现及市场分析，涵盖成交占比、因子表现、扩散指数、日历效应等关键指标。同时，报告也分析了小市值低波50策略的表现及相关基金的收益情况，为投资者提供多维度的参考。

主要观点

1. 成交占比与市场拥挤度

• 成交占比高并非市场拥挤的直接证据，而是由于市场整体缩量导致的“被动”上升。
• 2023年底的成交占比高是由于市场过热，资金涌入小盘股；而2025年5月的成交占比高是由于市场悲观缩量，资金从大盘中票撤离，小盘股交易活跃度相对较高。
• 成交额的预测能力高于成交占比，说明应更关注成交额的实际变化。

2. 微盘股指数表现

• 近一周上涨 2.65%，在38个宽基指数中排名第2。
• 近一月上涨 11.76%，排名第1。
• 近一季上涨 17.92%，排名第1。
• 近一年上涨 75.4%，排名第2。
• 2024-2025年期间，微盘股表现优于历史同期，尤其是2月和11月的胜率较高。

3. 因子表现

• 本周因子rankic排名前五的有：杠杆因子（0.143）、成交额因子（0.051）、pb倒数因子（0.042）、自由流通比例因子（0.04）、过去10天收益率因子（0.025）。
• 后五的有：未复权股价因子（-0.19）、pe_ttm倒数因子（-0.143）、单季度净资产收益率因子（-0.124）、非线性市值因子（-0.116）、对数市值因子（-0.116）。
• 小市值低波50策略表现良好，2024年收益 7.07%，2025年YTD收益 42.78%，本周超额收益 0.22%。

4. 扩散指数模型

• 扩散指数预测变盘点即将到来，尤其在未来一周的走势将影响扩散指数得分。
• 首次阈值法于2025年5月8日触发空仓信号。
• 延迟阈值法于2025年5月15日触发空仓信号。
• 双均线法于2025年4月30日触发开仓信号。
• 若下周五收盘周跌幅超过6%，微盘股将重新迎来买点，回调空间有限。

5. 日历效应

• 绝对收益率：2024-2025年期间，星期二和星期四表现较好，星期一和星期三表现较差。
• 超额收益率：2024-2025年期间，星期四和星期五表现较好，星期一表现较差。
• 月度效应：3月和5月胜率高达 90%，8-11月胜率 85%，4月胜率最低。

关键信息

微盘股指数阶段表现

• 近一周：上涨 2.65%，排名 第2。
• 近一月：上涨 11.76%，排名 第1。
• 近一季：上涨 17.92%，排名 第1。
• 近一年：上涨 75.4%，排名 第2。

小市值低波50策略表现

• 2024年收益：7.07%
• 2025年YTD收益：42.78%
• 本周超额收益：0.22%
• 费用：双边千三，基准为万得微盘股指数（8841431.WI）

微盘股相关基金表现

• 最高周收益：渤海汇金新动能A（2.60%）
• 最低周收益：华夏新锦绣A（0.51%）
• 微盘股指数周收益：2.65%

扩散指数模型

• 首次阈值法：2025年5月8日触发空仓信号。
• 延迟阈值法：2025年5月15日触发空仓信号。
• 双均线法：2025年4月30日触发开仓信号。
• 未来走势：若下周五跌幅超过 6%，则迎来买点，回调空间有限。

日历效应

• 绝对收益率：2月胜率 84.62%，11月胜率 76.00%，1月胜率最低。
• 超额收益率：3月和5月胜率 90.00%，8-11月胜率 85.00%，4月胜率最低。

风险提示

• 政策风险：监管政策变化可能影响市场。
• 舆情风险：市场情绪波动可能引发短期调整。
• 流动性风险：市场缩量可能影响交易活跃度。

附录：图表与数据说明

• 图表1-4：展示万得微盘股指数在不同时间段的涨跌幅。
• 图表5-7：展示微盘股在不同年份的走势。
• 图表8-10：展示因子表现及小市值低波50策略持仓。
• 图表11-12：展示扩散指数模型及走势。
• 图表13-15：展示不同阈值法的触发情况。
• 图表16-20：展示微盘股相关基金及日历效应数据。
• 图表21-22：展示成分股调入调出情况。
• 图表23-28：展示其他风险指标及成交占比数据。

总结

本报告指出，尽管微盘股成交占比处于高位，但其表现仍具有较强的上涨动能，且市场流动性变化对微盘股的影响需综合考量成交额与市场情绪。扩散指数模型显示，未来一周走势将影响市场变盘点，且回调空间有限。同时，日历效应表明微盘股在特定时间点具有较高的收益潜力，尤其在2月、3月、5月等月份。投资者应关注市场变化及政策动向，合理配置资金。