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证券研究报告一动态报告 - 转债市场周报（2022年01月09日）

核心内容概述

本报告主要分析了2022年1月4日至1月7日转债市场的走势、行业表现、估值情况及一级市场动态，重点探讨了跨年前后转债市场行情特征、市场情绪变化及潜在风险因素。

主要观点

1. 转债市场行情特征

• 整体走势：12月21日以来，转债指数波动较小，收涨收跌交替，市场日均成交量稳定在500亿元左右。
• 跨年前后表现：2022年1月4-5日，权益市场普跌，但转债市场调整幅度较小，半数个券收涨，转股溢价率不降反升。
• 市场预期：市场对“春季躁动”行情的期待较高，且在稳增长政策背景下，对行情的可持续性有一定信心。
• 无基本面触发因素：与2021年9月和12月市场调整不同，此次下跌无明确基本面原因，可能与市场情绪和预期有关。

2. 行业表现分化

• 市场风格不明显：多数行业涨跌分化，幅度有限，与指数走势一致。
• 例外行业：食品加工、中药和钢铁行业表现突出，涨幅较大。
• 传统基建与地产修复预期增强：金属非金属新材料、稀有金属、电气自动化设备、基础建设、物流、化学原料等行业溢价率和平价双升。
• 电力与汽车板块：跟随正股下跌，部分个券跌幅超过正股，如长汽转债跌幅达15.63%，小康转债跌幅达20.91%。
• 消费板块表现不确定：养殖、中药及部分轻工制造板块正股涨幅大，但转债涨幅有限，溢价率压缩，市场对其后续表现持观望态度。

3. 市场估值情况

• 偏股型转债：平均转股溢价率32.36%，处于历史高位，平价在90-100元区间的转债溢价率最高。
• 偏债型转债：平价在70元以下的转债平价YTM为-1.60%，处于历史低位。
• 隐含波动率：转债平均隐含波动率为44.07%，高于正股实际波动率，显示市场对转债波动的预期较高。

关键信息

4. 市场回顾数据

• 上证综指：全周下跌0.38%
• 中证转债指数：全周下跌0.38%
• 转股溢价率：较上周上升1.01%
• 市场成交量：上周日均成交额545.56亿元，较上周略有回升

5. 行业周涨幅数据

6. 一级市场动态

• 待发可转债：共计209只，合计规模3607.5亿元。
• 已获核准：30只，合计规模416.6亿元。
• 已过会：13只，合计规模93.8亿元。
• 部分公司：如中信特钢、通威股份、天齐锂业、中国铁建等已通过证监会核准或股东大会通过。

风险提示

• 海外疫情爆发：可能对经济产生超预期影响。
• 大宗商品价格上涨：可能对市场造成压力。
• 极端气候：可能对全球供应链造成冲击。

附录信息

• 分析师信息：董德志（电话：021-60933158，邮箱：dongdz@quosen.com.cn）
• 联系人信息：王艺熹（电话：021-60893204，邮箱：wangyixi@guosen.com.cn）
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