20221016-天风证券-可转债市场周报_重大会议前后转债市场的_机_与_危__9页_1mb

重大会议前后转债市场的“机”与“危”总结

核心内容

本报告分析了2022年10月16日可转债市场的情况，结合重大会议前后市场预期与资金流动，总结了当前市场的“机”与“危”。

主要观点

• 权益市场表现：本周中小盘股因高弹性涨幅居前，两市成交额回暖，右侧“追涨”意愿明显。重要会议前后，市场从消息面“真空期”转入业绩披露期，对大会期间的预期乐观，推动了权益市场的反弹。
• 转债市场走势：中证转债指数本周上涨2.09%，日均成交额环比增长26.3%。偏股型转债估值持续抬升，转股溢价率增长至24.29%，但存在“泡沫”风险。
• 市场风格轮动：近期板块间风格轮动特征明显，“新半军”等高景气赛道及中小盘股具有较大的双向弹性。
• 流动性预期影响：国内流动性预期依然影响权益市场短期表现，预计利率水平维持低位震荡，对权益市场的冲击渐趋弱化。
• 配置机会：前期权益市场调整使部分平衡型转债价格回落，从配置角度改善了低价券的可投性，但机会可能短暂。

关键信息

市场走势

• 上证指数一周上涨1.57%，中证转债指数上涨2.09%。
• 行业表现：医药生物、电气设备、农林牧渔涨幅居前；食品饮料、煤炭、银行跌幅居前。
• 转债涨跌幅前五：金盘转债（41.85%）、上能转债（26.42%）、胜蓝转债（23.60%）、美联转债（19.26%）、斯莱转债（17.03%）。
• 转债跌跌幅后五：江丰转债（-9.80%）、伊力转债（-5.81%）、艾华转债（-3.10%）、小康转债（-3.02%）、苏试转债（-2.84%）。

转债估值情况

• 偏股型转债转股溢价率增长1.86个百分点至24.29%，部分转债进入高风险区域（15%以上）。
• 偏债型转债到期收益率减少0.33个百分点至1.04%。
• 高估值不意味着“泡沫”即将破裂，前提是权益市场上行延续或下跌时仍有未来看多预期。

重要股东减持情况

• 苏利股份控股股东及一致行动人减持所持10%可转债。
• 大股东转债持有比例较高的发行人包括环旭转债、鹤21转债、华翔转债等。

转债发行进展

• 多家公司获得董事会通过或股东大会通过，包括华铁应急、福蓉科技、雅创电子等。
• 齐鲁银行、东材科技、韵达股份等获得证监会核准。
• 本周公告发行的转债包括百川转2、金沃转债、东杰转债等。

私募EB项目更新

• 黑龙江创达集团有限公司可交换公司债券已受理。
• 常州雷利投资集团有限公司可交换公司债券项目终止。

策略建议

1. 成长行业：可能进入波动较大阶段，建议紧密跟踪预期变化，重视行业均衡与交易节奏。
2. 供应链稳定性：关注二十大对供应链稳定性相关表述的影响，上游能源、农业、中游制造业、信创等板块有望迎来长期机遇。
3. 低价偏债型转债：关注其配置性机会，当前偏债型转债估值与利率保持负相关，利率阶段性回落可能推升债基配置能力。

建议关注标的

• 华翔、禾丰、楚江、金禾、苏利、中银、科伦、福能、盛虹、苏行等。

风险提示

• 新冠疫情风险
• 海外紧缩超预期风险
• 欧亚地缘政治风险
• 宽松政策效果不及预期风险
• 主体信用和舞弊等风险

作者信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com
• 李由：联系人，邮箱：liyou@tfzq.com

近期报告

• 《固定收益：靴子落地的一周-策略专题》2022-10-15
• 《固定收益：锂科转债，三元正极材料龙头企业-申购建议：积极申购》2022-10-15
• 《固定收益：英镑危机再现？-海外宏观专题》2022-10-14