20220712-西南证券-福瑞股份-300049.SZ-NASH药物进展催化_肝纤维检测设备长期空间有望打开_4页_1mb

报告摘要

本报告分析了公司在NASH（非酒精性脂肪性肝炎）药物研发及肝纤维化检测领域的进展，并对公司的财务表现和未来增长潜力进行了预测。随着NASH药物研发的加速，公司作为肝病诊疗领域的龙头企业，其肝纤维化检测设备和抗肝纤维化药物的市场空间有望进一步打开。

NASH药物研发进展：
- 诺和诺德与公司子公司Echosens™合作推进NASH早期诊断，提高疾病认知度。
- Intercept Pharmaceuticals公布的奥贝胆酸（OCA）在REGENERATE临床3期试验中取得积极结果，显示其在肝纤维化改善方面优于安慰剂，公司计划再次向FDA提交NDA。
- NASH药物III期数据的陆续出炉，预计未来两年将推动肝纤维化检测需求增长。
公司药品业务：
- 公司自有药品板块收入增长显著，2021年药品收入达2.7亿元，毛利率提升至59.5%。
- 复方鳖甲软肝片作为国家药监局批准的首个抗肝纤维化中药，市场空间广阔，预计在10亿元左右，公司市占率25%。
- 公司正逐步开拓院外市场，实现药品自主定价，预计2022年收入和净利润将大幅增长。
公司业务结构：
- 公司业务涵盖器械、药品和服务三大板块，三者协同驱动业绩增长。
- Fibroscan肝纤维化诊断设备为全球首创，已成为临床无创检测的首选工具。
- 儿科医疗健康管理业务拓展潜力大，已在成都开设三家门诊部，预计2022年逐步开始异地扩张。
盈利预测与投资建议：
- 公司预计2022-2024年归母净利润分别为1.5亿、2.5亿和3.3亿元，对应PE分别为22倍、13倍和10倍。
- 报告维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长具有较强支撑。