20231211-东海证券-纺织服饰行业周报_lululemonQ3单季超预期_中国市场增长强劲_12页_1mb

纺织服饰行业研究周报总结

投资要点

• lululemon Q3业绩超预期：公司Q3净营收22亿美元（+19%），中国市场增长强劲（+53%），预计2023年全年营收同比增长18%；2026年目标净营收达125亿美元，中国成全球第二大市场。
• 板块机会：高成长运动服饰与高端服装、出口链左侧布局、纺织制造龙头份额提升值得关注。

细分板块分析

1. 纺织制造：海外品牌去库+订单回升，制造企业基本面改善；汇率溢价提升盈利能力，龙头份额提升。
2. 服装：品牌端动销改善，运动服饰受体育赛事&疫后需求提振，高端男装、童装优势明显。
3. 家纺：RCEP生效+出口回暖，婚庆市场带动需求，低估值龙头率先受益。

市场表现

• 周涨跌幅：申万纺织服饰指数下跌25.8%，跑输沪深300 1.8个百分点。
• 估值溢价：PE估值为18.20倍，较沪深300溢价75%。
• 资金动向：板块主力净流出850亿元，年初至今累计涨幅0.05%。

数据跟踪

• 原材料：棉花价差收窄，库存天数增加；纺织行业PPI降幅收窄，工业增加值连续三个月回正。
• 出口：10月我国服装出口同比-8.7%，但越南纺织品出口表现亮眼（+30.3%）。
• 线上销售：运动品牌线上增速分化，李宁(+25%)表现突出。

投资建议

• 推荐标的：运动服饰（安踏、李宁、波司登）、高端服装（比音勒芬、九牧王）；纺织制造（华利集团、健盛集团等）。

风险提示

• 原材料价格波动、销售不及预期、汇率波动。

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