深度报告-20220421-长城国瑞证券-医美行业_从行业双属性特征角度_挖掘医美产业链上游药械投资机会_37页_12mb

医美行业分析总结

核心内容

医疗美容（医美）行业兼具“医疗”与“消费”双重属性，行业壁垒高、成长性强。2022年4月21日，分析师胡晨曦首次覆盖医美行业，给出“看好”的投资评级。随着行业快速发展，上游药械产品厂商将充分受益。

主要观点

• 行业双属性：医美行业兼具医疗属性（强监管、高技术门槛）和消费属性（产品力、品牌力、渠道力）。
• 市场规模增速快于全球：中国医美市场规模自2016年776亿元增至2020年1549亿元，预计2030年将达6535亿元，CAGR为15.5%。
• 非手术类项目增速远高于手术类：预计2020年至2025年，非手术类项目CAGR达21%，手术类为14%；2025年至2030年，非手术类CAGR降至16%，手术类降至9%。非手术类项目在2030年将占市场总量的近2倍。
• 透明质酸市场：竞争激烈，进口替代效应加速。建议关注具有强研发实力、产品获批速度较快、品牌知名度高的企业，如爱美客、昊海生科、华熙生物。
• 肉毒素市场：处于快速成长阶段，竞争格局较好。已有产品获批的公司可享受先发优势，建议关注产品已上市、品牌影响力强、营销能力强的公司，如爱美客、复锐医疗科技。
• 再生类注射医美产品：市场处于起步阶段，未来增长潜力大。建议关注产品安全性、质量得到验证、营销推广能力强的公司，如华东医药、爱美客。
• 光电医美器械：以进口品牌为主，国产品牌追赶中。建议关注具备资本实力和强营销渠道的公司，通过收购切入该领域，享受市场增长红利，如复锐医疗科技。

关键信息

市场规模与增长预测

• 全球医美市场：2016-2019年CAGR为9.0%，2020年受疫情影响下降15.72%；预计2020-2030年CAGR为11.1%。
• 中国医美市场：2016-2020年CAGR为18.9%，预计2030年将达6535亿元，2020-2030年CAGR为15.5%。
• 非手术类项目：2020-2030年CAGR为19.3%，预计2030年市场规模将达443亿元。
• 光电医美器械：2021年至2025年，合规市场规模将维持15%的年均复合增长率，2025年将达5.7亿美元。

市场结构与消费人群

• 非手术类项目占比：2020年后，非手术类项目市场规模超过手术类项目。
• 消费人群分布：20-35岁为主力消费人群，其中20-25岁人群渗透率最高，达7.7%。
• 城市渗透率：一线城市渗透率最高，达22.1%，二线城市增长迅速，预计2023年医美用户规模将突破2300万。

投资建议

• 透明质酸：关注具有差异化产品布局、较强研发实力、品牌影响力和营销能力的公司，如爱美客、昊海生科、华熙生物。
• 肉毒素：关注已有产品获批、品牌影响力强、营销能力强的公司，以及未来3年内将获批上市的公司，如爱美客、复锐医疗科技。
• 再生类注射产品：关注产品安全性、质量得到验证的公司，以及在市场中具有先发优势的公司，如华东医药、爱美客。
• 光电医美器械：关注具备资本实力和强营销渠道的公司，通过收购切入该领域，如复锐医疗科技。

重点推荐标的

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新产品研发及推广不及预期
• 监管政策变化
• 医疗事故风险