医药生物行业专题报告：医药行业OFDI快速增长，海外投资方兴未艾-20171102-浙商证券-21页-2mb

医药生物行业对外直接投资分析报告总结

核心内容

本报告聚焦中国医药生物行业对外直接投资的发展历程、类型及动因、典型案例、机会与风险，以及未来趋势。内容主要围绕中国医药企业通过海外并购和绿地投资等方式，拓展国际市场、获取技术资源、分散经营风险和化解产能过剩等目的展开。

主要观点

• 对外投资加速：自2006年以来，中国医药业实际使用外资金额持续上升，合同项目数量减少，表明单个项目规模扩大，企业对外投资热情高涨。
• 国际化战略：随着国内市场竞争加剧和优质标的减少，中国医药企业积极“走出去”，寻找国外优质资源，以提升国际竞争力。
• 投资目的地集中：主要投资目的地为美国、中国香港及周边东南亚国家，这些地区在贸易促进、效率提升及技术获取方面具有优势。
• 投资类型多样：对外投资主要包括绿地投资和跨国并购，后者更受青睐，尤其在获取战略性资产和进入新市场方面效果显著。
• 企业差异明显：不同省份和企业对外投资的动因、目的地及方式存在差异，如广东侧重于香港，而江苏、浙江、北京则更注重研发。
• 风险与机会并存：虽然海外并购带来机会，但伴随风险，如并购失败、技术整合难度大、政策变化等。

关键信息

投资发展现状

• 中国医药企业对外直接投资数量和金额持续增长，2016年比2010年增长近6倍。
• 海外并购成为主要形式，其中不乏成功案例，如药明康德、绿叶制药、上海医药、海普瑞、爱尔眼科等。

投资动因与类型

• 资源导向型：获取自然资源、劳动力等。
• 市场导向型：进入东道国市场，扩大产品在国外的市场份额。
• 效率导向型：优化劳动分工，提升资产组合效率。
• 战略资产导向型：获取核心技术、专利、品牌等。

投资案例

• 药明康德：2007年收购美国AppTec公司，虽短期受金融危机影响，但长期提升竞争力。
• 上海医药：2016年收购澳大利亚Vitaco公司，进军保健品市场。
• 绿叶制药：2016年收购瑞士Acino公司，拓展透皮释药业务。
• 海普瑞：2014年收购美国SPL公司，完成肝素产业链整合。
• 爱尔眼科：2017年收购西班牙眼科医疗机构，拓展国际医疗业务。
• 人福医药：2016年收购美国EpicPharma公司，拓展麻醉药市场。
• 中国对以色列投资：复星医药、康弘药业等企业通过并购以色列医疗企业，获取先进技术和市场。

投资趋势与政策

• 中国药企海外并购趋势不会改变，但会更加谨慎，受资本管控影响。
• 国家加强了对“走出去”战略的政策支持，如简化境外投资备案流程、提供税收优惠等。

行业评级

• 医药生物：看好

投资建议

• 投资决策应结合企业实际情况，如持仓结构、投资目标等，不应仅依赖投资评级。

风险提示

• 报告中的信息和建议仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估。
• 未经许可，不得复制、发布或传播本报告内容。

图表与数据

• 图1：医药制造业接受外商直接投资
• 图2：我国医药品出口金额
• 图3：中国生物技术产业并购事件
• 图4：中国生物技术产业并购与IPO
• 图5：生命科学、基础生物、医学论文数量
• 图6：中国专利申请授予量及占世界的比例
• 图7：对外投资项目数量
• 图8：2010年后中国医药行业对外直接投资项目目的地
• 图9：2010年-2016年各省对外直接投资项目数量合计
• 图10：江苏2010年以来对外直接投资主要目的地
• 图11：浙江2010年以来对外直接投资主要目的地
• 图12：上海2010年以来对外直接投资主要目的地
• 图13：北京2010年以来对外直接投资主要目的地
• 图14：广东2010年以来对外直接投资主要目的地
• 图15：2010年以来中国对美国直接投资项目来源
• 图16：2010年以来中国对中国香港直接投资项目来源
• 图17：国有企业医药工业利润
• 图18：中小企业医药制造业资金利润率
• 图19：药明康德净利润
• 图20：绿叶制药净利润
• 图21：绿叶制药收入构成
• 图22：海普瑞净利润
• 图23：风险防范

表格与数据

• 表1：中国医药行业对外直接投资经营范围
• 表2：2017年上市企业出境并购情况
• 表3：对外投资企业税收政策
• 表4：药明康德国内外实验室收入情况
• 表5：上海医药集团股份有限公司对外投资
• 表6：上海医药国外收入情况
• 表7：海普瑞国内外收入情况
• 表8：2016年-2017年中国医药企业并购以色列公司

投资评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性、减持，分别对应沪深300指数的涨跌幅。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡，分别对应行业指数的涨跌幅。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性和完整性。
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