20260125-信达证券-中宠股份-002891.SZ-中宠股份_回购股份彰显信心_经营态势良好_4页_860kb

中宠股份（002891）总结

核心内容

中宠股份是一家专注于宠物食品领域的公司，近年来在自主品牌和海外市场拓展方面表现突出。公司通过持续的供应链扩张和产品创新，实现了内外销业务的双增长，盈利能力显著提升。2026年1月，公司发布股份回购公告，彰显了对自身发展的信心，同时也为未来可转债转股提供股份支持。

主要观点

• 自主品牌表现亮眼：公司自主品牌在2025年四季度预计将继续保持强劲增长，顽皮品牌在抖音渠道的销售指数同比增长显著，显示出品牌的市场竞争力。
• 海外市场拓展加速：公司在美国、加拿大、墨西哥、柬埔寨等地的产能建设逐步进入释放周期，全球化布局进一步深化。
• 产品创新推动增长：2025年推出科学精准营养系列产品，小金盾100%鲜肉系列获得市场广泛认可，标志着公司在宠物精准营养管理领域的深入实践。
• 财务表现稳健：公司营业总收入和归属母公司净利润持续增长，毛利率稳步提升，ROE表现良好，显示公司具备较强的盈利能力。
• 投资建议：根据盈利预测，公司未来三年（2025-2027）归母净利润分别为4.6亿元、5.8亿元、6.9亿元，对应PE分别为32.8倍、26.2倍、21.8倍，具有较好的成长性和估值空间。

关键信息

股份回购

• 公司拟使用自有资金和自筹资金回购股份，回购价格上限为78元/股，拟回购资金总额不低于1亿元，不超过2亿元。
• 回购股份将用于公司发行的可转债转股，表明公司对未来发展的信心。

财务预测

产能与供应链布局

• 境内：烟台新建高端宠物湿粮智能工厂，占地面积82亩。
• 境外：与日本凸版共建彩印包装工厂，同时推进美国、加拿大、墨西哥、柬埔寨等项目的建设。
• 研发中心与原料库：研发中心3.0和三期原料库项目稳步推进，形成从原料到研发、生产到交付的闭环体系。

风险提示

• 海外贸易摩擦超预期
• 自主品牌推广不及预期

投资评级

• 投资评级：未明确给出，但根据财务预测和市场表现，公司具备较好的增长潜力。
• 评级说明：本报告采用沪深300指数作为基准，评级分为买入、增持、持有、卖出和看淡，分别对应股价相对基准的不同涨幅或跌幅。

研究团队简介

• 姜文钰：新消费行业首席分析师，曾获多项分析师奖项。
• 骆峥：新消费行业分析师，有3年消费行业研究经验，覆盖宠物等赛道。
• 李晨：金融硕士，覆盖造纸、轻工出口、电子烟等赛道。
• 刘田田：纺织服装行业联席首席分析师，擅长产业链视角研究。

分析师声明

• 所有分析师均具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 分析师薪酬与报告内容无直接或间接关联。

免责声明

• 本报告为签约客户的专属研究产品，不面向公众发布。
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