20260125-光大期货-终端需求观察（第129期）_31页_1mb

报告摘要

本期终端需求观察聚焦于投资与消费两大领域，分析了水泥、钢材、铜、铝、锌、聚酯、沥青、轮胎、挖掘机、美国粗钢及航空燃料等市场动态。整体来看，春节临近导致部分行业需求萎缩，但部分领域如乘用车、精炼铜、聚酯等表现出一定的韧性或回升迹象。

水泥市场：全国水泥磨机开工负荷均值为28.30%，环比下降6.85个百分点，降幅扩大5.77个百分点。降雪降温天气加速需求萎缩，磨机开工同步降低。
钢材市场：
- 螺纹钢：表观消费量回落4.82万吨，库存增加，需求进一步疲软。
- 热卷：表观消费量回落4.2万吨，五大品种总库存环比增加10.07万吨，其中螺纹库存增加最为明显。
- 钢厂生产：247家钢厂高炉产能利用率回升0.03个百分点至85.51%，日均铁水产量回升0.09万吨至228.1万吨，显示钢厂对原料需求基本稳定。
精炼铜：样本企业精炼铜制杆周度开工率从57.47%升至67.98%，再生铜制杆维持在13.52%。国内精炼铜社会库存周度增加0.93万吨至33.02万吨，保税区库存下降0.11万吨至7.89万吨，铜价小幅回调后，下游备货节奏有所加快。
铝市场：铝加工行业周度开工率小幅升至60.9%，铝板带箔、再生铝合金、铝型材等细分领域开工率出现回升。电解铝库存周度增加0.7万吨至74.3万吨，需求端疲软，节前备库尚未明显显现。
锌市场：镀锌、压铸合金、氧化锌开工率均有所回升，锌价高位抑制下游采购节奏，但国内锌社会库存下降0.04万吨至11.88万吨，显示需求有所改善。

房地产市场：30城商品房成交面积偏弱，二手房住宅成交平稳，春节返乡导致一二线城市地铁客运量回落，拥堵延时指数回升。
乘用车市场：销量略高于去年同期水平，显示消费市场有一定韧性。
航空运输：国内航班执行数略低于去年同期，可能受春节返乡影响。
轮胎市场：轮胎厂库存高位，半钢胎和全钢胎库存周转天数均处于较高水平，显示终端需求疲软。
聚酯市场：聚酯负荷小幅回落，江浙地区加弹机、涤丝、织机开机率均有所下降，显示终端需求下滑。
PX市场：中国PX开工负荷处于近几年最高水平，亚洲PX开工率也保持高位，显示PX产业链供应紧张。
MEG市场：国内MEG总负荷小幅回落，煤制MEG负荷下降，显示MEG市场供需关系有所变化。
美国市场：
- 粗钢产量保持平稳，经济活动指数未出现明显波动。
- 原油及成品油产量引申需求量平稳，欧洲航线集装箱运价指数稳定，显示美国能源及运输市场未出现明显波动。

挖掘机销售：2025年12月销售各类挖掘机23095台，同比增长19.2%，其中出口增长显著（+26.9%）。
生猪市场：全国生猪出栏均价为12.97元/公斤，环比上涨2.85%，但同比下跌15.23%。生猪价格受降温情绪支撑上行，但屠宰承接乏力，价格有所回落。预计下周猪价震荡偏强。
玉米淀粉：行业开机率60.46%，较上周上升2.81%。山东加工利润为-6元/吨，原料及供应端支撑价格坚挺。