20220714-国金证券-鼎胜新材-603876.SH-业绩大超预期_电池箔出货量可期_4页_1mb

鼎胜新材 (603876.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

鼎胜新材是一家专注于铝箔制造的公司，尤其在电池铝箔领域表现突出。公司近期发布半年度业绩预增公告，2022年H1实现归母净利润5.1~6.1亿元，同比增长235%~301%，远超市场预期。公司分析师倪文祎对鼎胜新材进行首次覆盖，并发布相关报告，维持“买入”评级。

市场数据

• 总股本：4.90亿股
• 已上市流通A股：4.86亿股
• 总市值：264.92亿元
• 年内股价最高最低：54.09元 / 23.75元
• 沪深300指数：4322
• 上证指数：3282

业绩简述

2022年H1公司业绩显著增长，归母净利润大幅上升，主要受益于电池箔业务的快速增长及美元升值对出口利润的增厚。Q2单季净利润同比增长173%~265%，环比增长37%~83%。

经营分析

电池箔业务

• 出货量：Q2电池箔出货量约2.2万吨，预计下半年将继续增长。
• 价格：公司对部分电池箔客户小幅调涨加工费，对利润形成增厚。

传统铝箔业务

• 出货量：Q2包装箔出货量环比增长约1万吨，公司意大利及泰国产能不受欧盟反倾销影响。
• 价格：海外紧平衡格局下，包装箔加工费预计有所提升。

其他增长点

• 涂碳铝箔产能：公司涂碳铝箔产能持续扩张，将成为另一业绩增长点。

盈利预测和投资建议

• 2022-2024年归母净利润：11.9亿元 / 15.4亿元 / 19.3亿元（上调）
• 同比增长率：177% / 29% / 25%
• EPS：2.44元 / 3.15元 / 3.95元
• PE：17倍 / 13倍 / 11倍
• 投资建议：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 需求不及预期
• 扩产不及预期
• 铝价波动
• 汇率波动
• 股东减持

比率分析

• 每股收益：2.438元 / 3.148元 / 3.946元
• 每股净资产：12.010元 / 14.528元 / 17.685元
• 每股经营现金净流：4.360元 / 4.811元 / 5.437元
• ROE：20.30% / 21.67% / 22.31%
• 资产负债率：67.93% / 62.37% / 55.97%
• 净负债/股东权益：66.05% / 41.04% / 19.14%
• EBIT利息保障倍数：5.1 / 5.8 / 8.4

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%~15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

市场中相关报告评级比率分析

• 买入：1.00分
• 增持：0分
• 中性：0分
• 减持：0分

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

总结

鼎胜新材凭借在电池箔领域的先发优势及快速转产能力，业绩表现亮眼，尤其在2022年H1实现大幅增长。公司同时布局传统铝箔和涂碳铝箔业务，具备多方面的增长潜力。随着新能源车产业链的复苏，公司有望持续受益。分析师倪文祎上调盈利预测并维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内有望实现15%以上的涨幅。然而，需关注需求不及预期、扩产不及预期、铝价波动、汇率波动及股东减持等风险因素。