20250910-中原证券-一拖股份-601038.SH-2025年中报点评_国内需求放缓业绩承压_海外拓展持续发力_7页_781kb

一拖股份2025年中报点评总结

公司2025年上半年业绩承压，营收同比下滑11.26%，归母净利润下滑15.06%，扣非净利润下滑21.22%。拖拉机业务收入下跌11.5%，受粮食价格低位、极端天气等因素影响，用户更新需求减弱；动力机械收入下滑8.89%。毛利率同比下降近1个百分点，期间费用率同比微增。

公司拖拉机出口表现强劲，销量同比增长29.37%，其中非洲与中东欧市场增幅超50%，国际化拓展打开新空间。分析师维持公司“买入”评级，下调2025-2027年盈利预测，预计营收及利润增速波动收敛，市盈率逐步下行至14.23倍。
风险提示：宏观经济不确定性、补贴政策变化、竞争加剧、原材料波动、新产品拓展不及预期及海外市场风险。