20221104-和合期货-2022年11月纯碱月报_宏观利空仍存_关注下游玻璃走向_9页_574kb

2022年11月纯碱月报总结

核心内容概述

2022年11月纯碱市场整体表现承压，主要受宏观环境和下游玻璃需求疲软的影响。尽管纯碱行业开工率维持在较高水平，且库存处于低位，但整体市场情绪偏弱，期货行情持续下跌。

主要观点

• 宏观环境不利：全球高通胀持续，美联储多次加息，加剧市场对经济衰退的担忧，导致化工板块整体表现低迷，纯碱亦未能幸免。
• 纯碱供应宽松：三季度检修结束后，纯碱开工率回升，供应充足，但库存持续去化，支撑价格。
• 需求端疲软：房地产市场持续低迷，玻璃行业库存高企、利润亏损，拖累纯碱市场表现。
• 出口表现超预期：纯碱出口因汇率贬值和海外新能源需求增长而保持增长，成为市场支撑因素之一。
• 后市关注点：11月市场仍聚焦于房地产需求、纯碱库存变化、美联储加息预期及疫情发展。

关键信息

一、10月纯碱行情回顾

• 期货市场：纯碱主力合约SA2301月内下跌8.81%，玻璃FG2301下跌12.27%。
• 现货市场：纯碱现货价格稳中运行，轻质纯碱上涨1.51%，重质纯碱持平。
• 成本与利润：纯碱综合平均成本上涨8.21%，毛利下降17.05%。

二、纯碱开工产量同步回升

• 10月纯碱开工率维持在80%-90%区间，9月中旬后恢复至89.94%。
• 2022年9月纯碱产量同比增加1.8%，1-9月产量同比下滑1.6%。
• 国内纯碱总产能为3450万吨（含长期停产产能），运行产能为2652万吨。

三、低库存利好支撑

• 10月纯碱库存延续去库趋势，截至10月27日库存为30.37万吨，环比下降3.82%。
• 低库存状态对市场形成一定支撑，但无法扭转整体疲软局面。

四、需求疲软，玻璃市场表现低迷

• 玻璃市场表现平淡，均价维持在1697元/吨。
• 玻璃行业库存高企，利润亏损，产量受疫情影响有所下滑。
• 房地产新开工、施工和竣工面积同比下滑，显示终端需求疲软。

五、多因素加持，纯碱出口超预期

• 9月纯碱产量同比增加1.8%，1-9月产量同比下滑1.6%。
• 纯碱出口因汇率贬值和海外新能源需求增长而保持增长，出口量优于往年。

六、后市展望

• 供应端：纯碱开工率维持高位，供应宽松，库存或将进入累库周期。
• 需求端：房地产市场疲软仍是主要拖累因素，玻璃市场表现持续低迷。
• 宏观风险：美联储加息及全球经济衰退预期持续压制市场情绪。
• 关注重点：纯碱库存走势、10月出口量、玻璃销售情况及疫情发展。

风险揭示

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• 期货市场变化具有不确定性，预测可能与实际不符。

免责声明

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