20250921-华联期货-纯碱玻璃周报_玻碱低位存在支撑_关注下游节前补库_26页_5mb

报告摘要

华联期货纯碱玻璃周报总结

核心内容概览

本周华联期货对纯碱与玻璃市场进行了详细分析，指出当前市场在供需关系上呈现短期支撑，价格偏强震荡运行。报告从库存、供应、需求、期现市场及产业链结构等多个维度展开分析，为投资者提供了操作建议和市场展望。

主要观点与策略

纯碱观点

库存情况：截至2025年9月18日，国内纯碱厂家总库存为175.56万吨，较去年同期增长25.51%。整体库存呈下降趋势，但部分地区库存仍较高，集中度明显。
供应情况：当周纯碱产量为74.57万吨，环比减少2.02%。轻质碱产量减少1.14万吨，重质碱减少0.40万吨。部分企业因检修或设备问题导致供应下降。
需求情况：本周纯碱出货量为78.76万吨，环比增加0.25%，整体出货率为105.62%，环比上升2.39个百分点。产销率小幅缓和。
市场观点：短期下游补货对市场形成支撑，纯碱价格偏强震荡运行。由于产能充足，产量和库存仍处于同期高位。
操作建议：2601合约参考1230-1380区间震荡。

玻璃观点

库存情况：截至2025年9月18日，全国浮法玻璃样本企业总库存为6090.8万重箱，环比下降1.10%，折库存天数为26天，较上期减少0.3天。同比库存下降18.56%。
供应情况：浮法玻璃行业平均开工率和产能利用率保持稳定，全国浮法玻璃产量为112.12万吨，环比持平，同比减少4.04%。
利润情况：天然气工艺玻璃利润为-164.84元/吨，环比上升9.29元/吨；煤制气利润为94.03元/吨，环比下降6.37元/吨；石油焦利润为41.37元/吨，环比上升11.43元/吨。
市场观点：玻璃供需格局暂无明显改善，房地产竣工持续下行影响需求前景。但受反内卷预期及旺季补库需求影响，库存持续去化，市场支撑增强。短期盘面延续偏强震荡。
操作建议：2601合约参考1160-1300区间震荡。

产业链结构

纯碱产业链

上游：天然碱矿、原盐、石灰石、合成氨。
中游：纯碱（轻碱/重碱）、氯化铵。
下游：日用洗涤剂、玻璃、农用化肥。

玻璃产业链

上游：纯碱、石灰石、石英砂、石油焦（16%）、天然气（40%）、煤制气（24%）及辅料（澄清剂、胶色剂）。
中游：平板玻璃（浮法玻璃及其他工艺）。
下游：房地产（75%）、汽车（18%）、电子电器（7%）。

期现市场分析

玻璃期现价格

FG主力合约收盘价为1216元/吨。
华北基差为-58元/吨。

纯碱期现价格

SA主力合约收盘价为1318元/吨。
华北基差为-6元/吨。

合约价差

FG01-05价差为-120元/吨。
SA01-05价差为-94元/吨。

库存分析

玻璃库存

全国浮法玻璃样本企业总库存6090.8万重箱，环比下降1.10%，折库存天数26天。
各地区库存波动不一，华中地区库存环比下降5.41%，华北地区库存环比上升3.34%。

纯碱库存

国内纯碱厂家总库存175.56万吨，轻质碱74.95万吨，重质碱100.61万吨。
同比库存增加35.68万吨，涨幅25.51%。
整体库存呈现下降趋势，但集中度依旧明显。

供应端分析

玻璃产量

浮法玻璃行业平均开工率76.01%，产能利用率80.08%，均保持稳定。
全国浮法玻璃产量112.12万吨，环比持平，同比减少4.04%。

纯碱产量

当周纯碱产量74.57万吨，环比减少2.02%。
轻质碱产量32.80万吨，环比减少1.14万吨；重质碱产量41.77万吨，环比减少0.40万吨。

需求端分析

玻璃需求

全国深加工样本企业订单天数均值为10.5天，环比上升1.0%，同比上升2.9%。
多数企业仍以散单为主，排单天数约7天，整体利润偏低。
少数中大型企业承接工程类项目，排单天数可达20-60天。

纯碱需求

本周纯碱出货量78.76万吨，环比增加0.25%。
纯碱整体出货率为105.62%，环比上升2.39个百分点。
产销率小幅缓和，但整体仍受供应影响。

关键信息总结

纯碱：库存高位但呈下降趋势，供应因检修减少，需求小幅回升，短期价格偏强震荡。
玻璃：库存持续去化，但供需格局未明显改善，房地产拖累需求，短期偏强震荡。
价差：FG与SA合约价差均为负值，反映现货对期货贴水。
产业链：纯碱与玻璃紧密相关，纯碱是玻璃生产的重要原材料，玻璃需求受房地产影响较大。
操作建议：关注下游节前补库需求，纯碱与玻璃2601合约可参考震荡区间进行交易。

风险提示

房地产竣工持续下行可能影响玻璃需求。
供应端检修及设备问题可能对纯碱产量造成短期扰动。
市场情绪及政策变化可能影响价格走势。

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