20180903-太平洋-金属_非金属与采矿周观点_能屈能伸_看好新高；美元主导_逻辑延续_4页_609kb

报告摘要

本周材料行业观点认为，钢铁板块短期面临回调压力，但中期仍具备上涨动力；有色金属板块则受美元主导影响，价格逻辑延续，铝及硬质合金等品种值得关注。

短期回调原因：
- 供给侧环保限产影响边际减弱，唐山高炉开工率回升至56.1%，为7月下旬以来最高。
- 需求端在高价下受到压制，终端需求转向观望。
- 人民币汇率企稳，央行启动“逆周期因子”调节，对出口及成本端造成利空影响。
- 钢厂及社会库存合计增加15.96万吨，供需关系出现不利变化。
中期展望：
- 9-10月供需矛盾可能最为突出，短期高位调整有助于后期市场再创新高。
- 采暖季限产继续严格执行，对京津冀及汾渭平原供给影响较大。
- 9-10月为需求旺季，部分下游工地可能在限产前集中赶工。
- 下半年基建投资在宽货币、稳信用及积极财政政策下有望触底回升。
- 地产及制造业仍保持韧性，7-8月长流程吨螺纹钢毛利达955元，环比二季度提高4.14%；热卷及冷卷吨毛利仍较高。

美元主导市场：
- 美元指数本周走出V形反转，受美国经济数据支撑及新兴市场压力影响，短期美元仍偏强。
- 黄金及工业金属价格受美元影响较大，工业金属价格先涨后跌，铅锌因环保因素涨幅较大，铝则因成本支撑上涨。
铝及硬质合金逻辑延续：
- 铝的逻辑未变，氧化铝供应紧张，受铝土矿供给紧张、海德鲁停产、美铝罢工及吕梁环保限产等影响。
- 吕梁氧化铝产能占全国约20%，若环保限产，将加剧短缺。
- 国内氧化铝及电解铝产量增速放缓，预计后期供给增速持续回落。
- 氧化铝价格上涨弹性最大，铝价有望继续上行。
后周期品种受益：
- 矿业资本开支回升，硬质合金及矿山营运企业将持续受益。
- 推荐公司包括：中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业、金诚信、中国中冶等。