20230806-中财期货-聚酯投资策略周报_供需博弈远端矛盾锐化_需求弱支撑尚存_10页_1mb

报告摘要

聚酯产业链周报总结（2023年8月6日）

核心观点与策略推荐

PTA

行情研判：宽幅震荡
操作建议：适当等待
价格走势：PTA价格本周震荡回落，主力基差小幅上涨。
成本利润：PTA加工费降至190元/吨，较前值减少23元/吨，跌幅10.63%。成本支撑尚可，但高位震荡偏强为主。
供需变化：PTA开工率78.16%，环比下降2.66个百分点，产量126.19万吨，环比减少4.20万吨。下周预计产量128万吨偏上，产能利用率或在79%偏上。
库存情况：PTA社会库存约250.15万吨，环比增加1.93万吨；PTA工厂库存4.15天，聚酯工厂原料库存7.14天。
需求支撑：聚酯行业周产量134.45万吨，产能利用率91.03%。下游纺织市场气氛略有升温，部分织造工厂负荷坚挺，中旬过后开工或震荡上行。
风险提示：国际油价持续情况、PX产业供需变化、煤炭下游需求、装置检修重启、产业整体库存状况、下游补货实际变化。

MEG

行情研判：震荡偏弱
操作建议：反弹轻仓做空
价格走势：MEG价格本周震荡回落，主力基差小幅上涨。
成本利润：MEG成本逻辑中等，煤制成本预计下移。
供需变化：MEG总产能利用率59.55%，环比上升1.79个百分点。产量33.16万吨，环比上升3.09%。下周供应端预计继续增长。
库存情况：MEG华东主港库存100.24万吨，环比增加1.53万吨。
需求支撑：聚酯行业周产量134.45万吨，产能利用率91.03%。下游纺织市场气氛略有升温，部分织造工厂负荷坚挺，中旬过后开工或震荡上行。
风险提示：同上。

主要观点

PTA：短期成本支撑走弱，供需博弈远端矛盾锐化，近端市场下挫。下周原油价格仍有上涨空间，但高位震荡偏强为主。低工费下抗跌因素存在，关注计划外装置减停预期。
MEG：供需博弈远端矛盾锐化，近端市场弱势调整。下周供应端预计继续增长，需求端弱于预期，煤炭价格低迷，煤制成本下移，预计MEG价格震荡偏弱。
行业动态：8月成本驱动带动下游需求局部增加，但实际坯布价格上行乏力，出口利润压缩。亚运会可能对当地化纤-织造-印染行业开工产生抑制，局部工厂备货意愿升温。
市场预期：亚洲经济和需求前景受到市场期待，OPEC+减产氛围支撑油价，可能对PTA和MEG价格形成一定支撑。

关键信息

价格变动

PTA：本周价格震荡回落，主力收盘价5832元/吨，跌幅4.36%。加工费降至190元/吨，跌幅10.63%。
MEG：本周价格震荡回落，主力收盘价4026元/吨，跌幅4.33%。进口利润小幅上升，煤制利润继续下滑。
聚酯产品：涤纶短纤、POY、FDY等产品价格小幅上涨，利润显著回升。

供需变化

PTA开工率：78.16%，环比下降2.66%，同比上升10.94%。
MEG开工率：综合59.55%，一体化62.77%，煤制53.55%。
聚酯行业：周产量134.45万吨，产能利用率91.03%，个别装置减产导致小幅下滑。

库存情况

PTA社会库存：250.15万吨，环比增加0.87%。
MEG华东主港库存：100.24万吨，环比增加1.53%。
PTA工厂库存：4.15天，聚酯工厂原料库存7.14天。
MEG港口库存：周初到货集中导致库存增加，天气影响卸货速度。

产业链价差

PTA-MEG期货主力价差：1806元/吨，跌幅4.44%。
PTA1-5价差：36元/吨，跌幅25%。
PTA9-1价差：124元/吨，跌幅16.98%。
MEG1-5价差：-94元/吨，跌幅2.17%。
MEG5-9价差：-124元/吨，跌幅16.98%。

重点关注

原油和煤炭价格的持续情况：对PTA和MEG成本支撑具有重要影响。
终端聚酯行业订单情况和实际补货意愿的变化：直接影响下游需求和市场走势。

风险提示

国际油价持续情况：可能对PTA和MEG成本支撑产生影响。
PX产业的供需情况：对PTA成本和价格走势有重要影响。
煤炭下游需求情况：影响煤炭价格和煤制成本。
装置检修重启情况：可能影响PTA和MEG的供应。
产业整体库存状况：库存变化影响市场供需平衡。
下游补货实际变化：直接影响需求端表现。

数据与图表

图1：PTA产业链价格波动
图3：PX价格季节性
图5：PTA现货价格季节性
图2：石脑油-布油价差季节性
图4：PX-石脑油价差季节性
图6：PTA加工费季节性
图7：PTA主力合约基差
图9：MEG产业链价格波动
图11：制MEG利润
图13：MEG主力合约基差季节性
图17：PX开工率季节性
图18：PTA开工率季节性
图19：PTA周度产量季节性
图21：PTA库存天数季节性
图22：MEG综合开工率季节性
图23：MEG煤制开工率季节性
图24：MEG油制开工率季节性
图25：MEG产量
图26：MEG华东库存
图27：聚酯开工率季节性
图28：长丝开工率季节性
图29：短纤开工率季节性
图30：聚酯切片库存天数季节性
图31：聚酯短纤库存天数季节性
图32：POY库存天数季节性
图33：DTY库存天数季节性
图34：FDY库存天数季节性
图36：盛泽地区坯布库存天数

投资咨询业务资格

证监许可[2011年]1444号

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