20230104-兴证期货-PTA_MEG月度报告_现实与预期博弈_聚酯原料震荡为主_11页_818kb

兴证期货PTA与MEG月度报告总结

核心内容

本报告分析了2022年12月及2023年1月PTA与MEG的行情回顾、供需面、利润与库存情况，并对后市进行了展望。整体来看，PTA与MEG在12月均呈现修复反弹趋势，但1月因季节性因素及疫情影响，供需偏弱，价格或维持震荡态势。

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主要观点

1. 行情回顾

• PTA：12月受宏观偏暖及需求端翘尾行情影响，期货及现货价格均有所反弹，月度涨幅达6.91%。
• MEG：同样受益于宏观乐观及终端翘尾，价格修复反弹，月度涨幅7.49%。
• 基差变化：PTA基差走弱，MEG基差震荡上移。

2. 供需面分析

PTA供应端

• 12月产量小幅下滑，主要受装置负荷低位及聚酯减产影响。
• 新增产能释放滞后，1月将逐步投产，但装置负荷仍处于低位。
• 逸盛新材料360万吨产能将在1月3日停车检修，进一步压制供应。

MEG供应端

• 12月产量显著上升，受益于煤制装置重启及新增产能释放。
• 供应扰动低于PTA，预计1月维持较高产量，进口量收缩，总体供应宽松。

聚酯需求端

• 12月聚酯负荷持续下滑，产量环比下降11%，部分企业提前放假。
• 长丝企业库存去化明显，库存天数较11月底下降12.5天。
• 江浙织机开工先升后降，12月上旬因疫情放开有所回升，随后因感染人数增加而大幅走弱。

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关键信息

3. 利润分析

• PTA加工差修复至500元/吨附近，但新增产能释放将压制加工费进一步修复。

4. 库存分析

• PTA：进入季节性累库阶段，社会库存回升至199.8万吨。
• MEG：港口库存先升后降，震荡回升，但整体仍维持在较高水平。

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后市展望

• PTA：1月供需偏弱，装置负荷低位，供应回升有限，需关注后期需求修复预期。
• MEG：供应相对宽松，但亦需关注投机性需求带来的估值支撑。
• 总体趋势：远期MEG与PTA价差存在修复预期，市场或维持震荡格局。

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策略建议

• 建议关注震荡行情。
• 远月MEG与PTA价差或有扩大预期。

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风险提示

• 原油价格超预期波动。
• 宏观政策或经济数据超预期利好。

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分析师承诺

• 报告基于公开资料及独立分析，观点清晰准确，不受第三方影响。

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免责声明

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用报告产生的损失由客户自行承担。
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附录

• 图表1：PTA与MEG主力合约K线图
• 图表2：PTA现货走势及基差
• 图表3：MEG现货走势及基差
• 图表4：PTA装置负荷与月度产量
• 图表6：MEG装置负荷与月度产量
• 图表5：主要PTA装置变动情况
• 图表7：乙二醇主要变动装置情况
• 图表8：聚酯开工负荷及产量
• 图表9：聚酯现金流
• 图表10：聚酯品类库存
• 图表11：江浙织机开机率
• 图表12：PTA进出口
• 图表13：MEG进出口
• 图表14：PTA加工差
• 图表15：PTA社会库存
• 图表16：MEG港口库存

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报告日期：2023年1月4日
分析师：林玲、王其强
联系方式：王其强 - 电话：0591-38117680，邮箱：wangqq@xzfutures.com