20220505-兴证期货-PTA_MEG月度报告_成本与供需博弈_聚酯原料震荡分化_11页_1mb

月度报告总结：PTA & MEG

核心内容

本报告由兴证期货研发中心能化研究团队发布，主要分析了2022年4月PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的行情回顾、供需面分析、利润与库存情况，以及对5月的后市展望与策略建议。

行情回顾

• PTA：4月份主力合约月度上涨4.87%，主要受益于成本端支撑。
• MEG：4月份主力合约月度下跌3.1%，受港口累库及需求疲软压制。
• 整体趋势：PTA走势强于MEG，原料市场呈现分化态势。

供需面分析

2.1 PTA装置负荷低位运行

• 4月PTA装置检修及降负多于重启，整体负荷小幅下降。
• 4月产量预计为440万吨，环比下降约20万吨。
• 5月仍有逸盛旗下多套装置检修计划，供应扰动仍在，但装置负荷进一步下行可能性较低，预计维持7成左右。
• 重启装置包括中泰化学、东亚石化等，但整体开工意愿仍偏低。

2.2 MEG供应有所收缩

• 4月乙二醇产量环比下降5.16%，装置检修增加，负荷下降。
• 主要检修装置包括通辽金煤、国能榆林、三江石化、茂名石化等。
• 成本端持续走强，石脑油与煤制装置亏损严重，行业整体亏损，供应端或进一步收缩。
• 5月进口量预计继续回落，叠加国内新增产能，进一步压制MEG供应。

2.3 聚酯终端需求偏弱

• 4月聚酯负荷快速走弱，产量预计475万吨，受疫情影响，江浙织机开工一度跌至37%。
• 当前聚酯库存仍处于高位，现金流承压，终端修复力度谨慎。
• 随着疫情缓解与物流改善，聚酯负荷小幅修复，但整体仍低于往年同期水平。

2.4 进出口分析

• PTA出口维持高位，4月预计26万吨，进口量变化不大。
• MEG进口量3月为69.82万吨，环比下降2.90%，同比下降5.60%，主要因海外装置效益问题停车及国内产能替代。

利润与库存分析

3.1 PTA加工差低位运行

• 4月PTA加工差有所修复，但整体仍处于400元/吨左右的低位。
• 行业整体亏损，加工差修复受聚酯负荷低位压制。
• 关注逸盛装置检修兑现情况对加工差的支撑。

4.1 PTA库存去库明显

• 截至4月28日，PTA社会库存为271.8万吨，环比下降6.6%。
• 出口带动去库，但聚酯负荷快速下滑导致PTA去库放缓，后期或有累库压力。

4.2 MEG港口库存大幅攀升

• 截至4月28日，MEG港口库存为115.2万吨，环比上涨20.3%。
• 主要因聚酯需求疲软及张家港、太仓等港口因疫情滞港严重。
• 短期物流改善或缓和累库，但整体库存压力仍较大。

后市展望

• PTA：供应端扰动仍在，装置负荷维持低位，但进一步下行可能性较小。聚酯负荷低位导致去库放缓，存在累库预期。整体走势将跟随原油波动。
• MEG：供应端收缩预期仍在，港口库存高企压制盘面。尽管近期出现反弹，但反弹力度有限，市场仍偏弱。
• 成本端：欧盟计划全面禁止进口俄罗斯原油，地缘政治担忧持续；美联储加息落地，短期打消市场恐慌，支撑原油高位运行，成本端对聚酯原料仍有支撑。

策略建议

• 震荡思路对待：PTA与MEG均存在震荡走势，建议关注装置检修兑现情况及成本端变化。

风险提示

• 原油超预期波动：原油价格波动可能对PTA与MEG产生较大影响。

关键信息总结

图表说明

• 图表1：PTA与MEG主力合约K线图
• 图表2、3：PTA与MEG现货走势及基差
• 图表4、5：PTA装置负荷与月度产量、主要变动情况
• 图表6、7：MEG装置负荷与月度产量、主要变动情况
• 图表8、9：聚酯开工负荷、现金流
• 图表10：聚酯品类库存、江浙织机开机率
• 图表11、12：PTA与MEG进出口数据

本报告内容完整，结构清晰，涵盖PTA与MEG的供需、价格、库存及进出口等多维度分析，为投资者提供了详尽的市场洞察与策略建议。