20160623-兴业证券-通鼎互联-002491.SZ-布局信息安全和积分O2O_运营商生态圈持续延伸_22页_1mb

通鼎互联（002491）投资分析总结

核心内容

通鼎互联（002491）在2016年6月23日发布报告，提出通过资本运作进一步拓展其围绕运营商的生态圈，重点布局信息安全和积分O2O领域。公司通过收购百卓网络和微能科技，以及募集配套资金，推动业务多元化和业绩增长。

主要观点

1. 业务布局：

   • 通鼎互联通过收购百卓网络和微能科技，将业务延伸至信息安全和积分O2O领域。
   • 公司已覆盖的业务包括流量经营、信息安全、积分O2O和精准营销。
   • 技术孵化方向包括大数据和人工智能，为未来增长奠定基础。

2. 盈利预测与估值：

   • 2016年公司一季报业绩翻倍增长，预计2016年1-6月净利润在2.1-2.5亿之间。
   • 2016-2018年EPS上调至0.40元、0.52元和0.63元。
   • 公司维持“增持”评级，认为其短期业绩增长显著，长期成长空间广阔。

3. 市场潜力：

   • 信息安全市场持续增长，预计2018年市场规模达36亿美元。
   • 积分O2O市场具有巨大潜力，覆盖电信、银行、航空等多个领域，整体规模超过千亿。

关键信息

一、布局信息安全和积分O2O，继续围绕运营商延伸生态圈

• 应用变现：公司已在流量经营、信息安全、积分O2O、精准营销等领域形成成熟的变现模式。
• 技术孵化：公司布局大数据和人工智能，如云创大数据、杭州数云、南京安迅、上海小i机器人等。
• 资本运作：公司积极利用资本市场，通过股权和债券进行并购，如华泰瑞麟、通鼎顺荣产业并购基金等。

二、百卓网络：信息安全解决方案提供商

• 股权收购：百卓网络100%股权对价为10亿元，其中6亿元通过发行股份支付，4亿元现金支付。
• 主要产品：包括信息安全系统、大数据采集处理平台、SDN交换机。
• 市场应用：产品应用于通信行业、政府机构、企业安全等领域，如中国移动、中国联通、中国电信等。
• 业绩增长：2014年营收6136万元，净利润1487万元；2015年营收9198万元，净利润3374万元，分别增长49.89%和126.83%。

三、微能科技：积分O2O运营专家

• 股权收购：微能科技100%股权对价为4.8亿元，其中2.88亿元通过发行股份支付，1.92亿元现金支付。
• 主要业务：积分O2O运营、第三方支付清结算、互动精准营销。
• 渠道优势：与移动、银行、航空公司等建立了合作关系，拥有大量积分商品供应商。
• 财务表现：2015年营收3117万元，净利润366万元；2016年1-4月营收2459万元，净利润523万元，净利润率超过20%。

四、盈利预测及估值

• 财务指标：公司2015年净利润为184百万元，2016年预计为478百万元，2017年为622百万元，2018年为760百万元。
• 盈利增长：净利润率从5.9%提升至14.9%，ROE从6.6%提升至18.2%。
• 估值：PE从96.4倍降至47.5倍，PB从6.3倍降至6.6倍。

风险提示

• 外延拓展不及预期：收购后的整合效果可能影响业绩增长。
• 流量业务不及预期：流量业务的市场表现可能影响整体盈利能力。

财务数据概览

投资建议

公司通过并购和资本运作，显著提升业绩，围绕运营商的生态圈战略有望带来长期增长。短期业绩增长显著，长期成长空间广阔，维持“增持”评级。

附注

• 报告由兴业证券发布，分析师唐海清，研究助理王俊贤、王奕红。
• 报告中包含多张图表和数据，支持分析的深入性与可视化。