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利欧股份（002131）深度报告总结

公司简介

利欧股份原为传统制造业企业，主营水泵及园林机械的研发、制造和销售。2014年起，公司启动战略转型，通过资本运作投资收购12家互联网公司，逐步转型为数字营销与互动娱乐领域的领军企业。

转型战略

利欧股份的转型思路是“数字营销 + 互娱产业链”，构建了一个涵盖流量整合、内容创意、精准营销、移动端服务、电商营销、IP运营及汽车生态圈的整合营销平台。公司通过并购与投资，实现了从传统制造到数字营销与互动娱乐的全面转型。

核心业务布局

数字营销子领域

• 漫酷广告：提供整合营销服务，拥有MediaV平台，覆盖主流互联网媒体，2014年收购其85%股权，2015年完成100%收购。
• 上海氙氪Arkr和琥珀传播Amber：分别提供创意内容与媒介代理服务，拥有丰富的客户资源和行业口碑。
• 万圣伟业：第三方流量聚合与分发平台，主要业务为PC端和移动端流量整合服务。
• 微创时代：移动营销与精准营销服务提供商，与360、百度等主流媒体合作。
• 碧橙网络：电商整体解决方案服务商，为品牌企业提供电商策略、视觉设计、数据服务等。
• 益家互动：智能电视终端广告平台，布局三屏合一战略。
• 异乡好居：海外留学数字营销平台，覆盖留学、房产、金融等领域。
• 热源网络：医疗行业数字营销服务商，提供精准投放和数据分析服务。
• 智趣广告：专注于游戏和金融领域的数字营销，拥有优质媒体资源和客户群。
• 世纪鲲鹏：影视剧广告植入营销服务商，提供全案植入服务。

互动娱乐子领域

• 盛夏星空：新锐影视娱乐公司，拥有田亮、马天宇等明星资源。
• 利欧元力影业：IP孵化与影视制作公司，计划打造国际级IP娱乐品牌。
• 利欧心动映画：围绕IP进行多屏内容开发，探索“1→N”模式，拓展内容生态。

行业分析

数字营销行业

• 中国网络广告市场规模在2016年预计达2808亿元，同比增长34%，2018年预计突破4000亿元，复合增速约25%。
• 移动端营销逐渐成为主流，移动广告市场规模在2013-2015年均保持超过150%的高增长，2016年预计增速为73.70%，仍处于高速区间。
• RTB（实时竞价）、DSP（需求方平台）、SSP（供应方平台）、AdExchange（广告交易平台）等技术成为数字营销的重要组成部分。

互动娱乐行业

• 影视剧制作与IP运营是互动娱乐的重要方向，市场规模巨大，前景看好。
• 通过影视内容与数字营销的结合，利欧股份有望在大娱乐产业中占据一席之地。

财务表现

• 2016年一季度实现营收13.85亿元，同比增长63.24%，净利润1.34亿元，同比增长77.61%。
• 预计未来三年营业收入分别为79.62亿元、108.78亿元、135.99亿元，EPS分别为0.50元、0.74元、0.91元。
• 市盈率从2015年的107.01下降至2016年的31.20，市净率从4.21下降至3.51，反映市场对其估值的逐步认可。

战略投资

• 车和家：2016年4月以7.8亿元投资车和家11.745%股权，布局汽车生态圈。
• 盛夏星空、世纪鲲鹏、元力影业、心动映画：通过注资和成立新公司，完善互动娱乐业务布局。

风险提示

• 并购整合风险。
• 市场竞争加剧，业务拓展可能面临挑战。

总结

利欧股份通过一系列并购与投资，已构建起覆盖数字营销与互动娱乐的完整产业链。公司从传统制造向互联网营销转型，聚焦移动端与智能终端，实现业绩快速增长。未来，公司有望在数字营销、IP运营及汽车生态圈等领域持续扩张，成为行业领军者。