20180701-华泰证券-公用事业行业周报（第二十六周）_17页_1mb

行业周报（第二十六周）总结

核心内容

本周的行业周报主要聚焦于环保和公用事业两大板块。报告指出，环保行业面临监管趋严与行业洗牌的机遇，尤其是危废行业。而公用事业板块则受到迎峰度夏期间电力需求增长和煤价控制的影响，火电企业盈利有望改善。

主要观点

1. 环保行业：危废龙头受益于行业洗牌

• 东江环保因被质疑违规操作，股价下跌近25%，事件引发环保部门对危废行业的更严格监管。
• 监管趋严将淘汰管理能力与技术处置能力低下的企业，龙头企业如中材国际、金圆股份、清水源、碧水源、博世科、龙马环卫等有望受益。
• 中材国际因其水泥窑协同处置危废技术突出，预计2020年后年运营利润达6-10亿元，建议关注其在危废领域的布局。
• 金圆股份项目落地迅速，团队执行力强，建议关注其在危废市场的进展。
• 清水源主业回暖，协同发力，预计2018-2019年净利润增速分别为113%和21%，建议关注其水处理剂产能提升带来的议价能力增强。
• 碧水源订单快速增长，膜技术在水处理领域具有重要地位，预计2018-2019年EPS分别为1.08元和1.43元，建议关注其技术优势和市场扩张。
• 龙马环卫确立“环卫装备制造+环卫服务产业”协同发展战略，未来有望向下游垃圾末端处置延伸，完善固废全产业链。
• 博世科水污染治理业务和新兴业务有望持续放量，预计2018-2019年EPS分别为0.85元和1.25元。

2. 公用事业：火电盈利改善预期

• 发改委发布通知，要求各大煤电集团确保迎峰度夏期间电力供应稳定，利好具有调峰能力的火电企业。
• 华电国际和华能国际被推荐，因其具有高弹性、低估值和高分红的特点。
• 华电国际盈利改善，1Q18归母净利润同比大幅增长，建议关注其低P/B和业绩弹性。
• 华能国际作为火电装机容量最大的上市公司，预计18-20年分红比例不低于70%，建议关注其高分红和盈利改善。

关键信息

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司推荐

行业动态

1. 政策动态

• **《中共中央国务院关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的意见》**提出要全面打响蓝天、碧水、净土三大保卫战，明确打好蓝天保卫战、碧水保卫战和净土保卫战的目标。
• 发改委要求各大煤电集团确保迎峰度夏期间电力供应平稳，推进煤炭优质产能释放，缓解电力企业采煤成本压力。

2. 电力需求与煤价

• 2018年前5个月全社会用电量同比增长9.8%，创2012年以来新高。
• 火电利用小时数增加，煤价有望回落，火电企业盈利改善。
• 华能国际和华电国际在电价上涨和煤价下降的假设下，预计利润增长分别为59%和42%。

3. 重点公司动态

• 清水源拟发行可转债募资扩产，提升其水处理剂产能至国内第一。
• 华测检测引进SGS全球副总裁，助力其向世界一流检测服务提供商迈进。
• 华电国际盈利改善，低P/B高弹性火电龙头，预计2018-2020年EPS分别为0.15/0.28/0.34元。
• 华能国际作为火电装机容量最大的上市公司，预计18-20年分红比例不低于70%，分红收益率有望提升。
• 东江环保因被质疑违规操作，面临整改，但其危废项目进展顺利，预计2018-2020年EPS分别为0.68/0.86/1.04元。
• 龙马环卫通过装备优势切入下游运营，完善固废全产业链，预计2018-2020年EPS分别为1.12/1.42/1.80元。
• 国祯环保在手订单充足，预计2018-2020年EPS分别为1.01/1.32/1.69元。
• 金圆股份通过收购和扩张推进危废业务，预计2018-2020年EPS分别为0.80/1.20/1.44元。
• 碧水源订单快速增长，膜技术具备发展前景，预计2018-2020年EPS分别为1.08/1.43/1.77元。
• 长江电力业绩基本符合预期，优质蓝筹价值凸显。
• 三峡水利作为“四网融合”战略的唯一上市平台，未来有望受益于资产整合。

风险提示

• 政策推进不达预期
• 项目进度不达预期