20200731-招商证券-海外电子跟踪报告_泛林FY20Q4季报总结及业绩说明会纪要_14页_953kb

报告摘要

泛林FY20Q4季报总结及业绩说明会纪要

核心内容

泛林（LRCX）在FY20Q4季度实现营收27.92亿美元，同比增长18.24%，环比增长11.51%；净利润为6.97亿美元，同比增长28.58%，环比增长21.2%；每股收益（EPS）为4.78美元。公司业绩超出市场预期，主要受益于全球半导体设备行业复苏，以及WFE（晶圆设备支出）的增加，特别是存储相关业务的增长。

主要观点

存储与代工业务驱动增长：
- 存储业务占系统部门收入的61%，其中NAND占比45%，DRAM占比16%。
- 存储业务增长主要由5G、游戏机和云数据中心等终端应用推动。
- 存储投资占比提升，推动泛林系统收入达到40年来的第二大季度水平。
客户支持业务创新高：
- 客户支持业务收入达到9.27亿美元，创历史新高，同比增长17%，环比增长8%。
- 该业务主要受益于两个重要的长期备用零件合同，显示客户对Lam持续价值的认可。
中国市场需求强劲：
- 中国地区贡献了公司总收入的34%，主要由NAND和Foundry业务推动。
- 中国仍是泛林的重要市场，尽管存在中美贸易限制，但公司认为这些规则并未影响其在中国的业务。
未来展望：
- 公司预计FY20Q3营收将达31亿美元，同比增长约43.1%，环比增长约11%。
- 毛利率预计增加至46.5%，营业利润率预计为29.5%。
- 公司对2023年及2024年的长期目标充满信心，目标为收入增长超过50%，每股收益翻倍。

关键信息

财务表现

营收：27.92亿美元（同比增长18.24%，环比增长11.51%）
净利润：6.97亿美元（同比增长28.58%，环比增长21.2%）
毛利率：45.86%（同比增长0.08个百分点，环比下降0.75个百分点）
营业利润率：29.0%（环比增长160个基点）
每股收益：4.78美元（同比增长28.6%，环比增长21.2%）

业务结构

系统部门收入：18.65亿美元（占总营收的67%）
客户支持部门收入：10.44亿美元（占总营收的34%）
存储业务占比：61%（NAND占45%，DRAM占16%）
代工业务占比：29%（环比下降2个百分点）
逻辑和其他部门占比：10%（环比下降3个百分点）

营运与成本

运营现金流：8.13亿美元（同比改善）
库存周转率：3.2倍（与上一季度持平）
DSO（应收账款周转天数）：68天（环比减少2天）
运营费用：4.93亿美元（环比略增）
成本压力：主要来自货运和物流，受疫情影响。
远程支持：公司正在加速远程服务技术，以减少差旅成本，提高效率。

风险提示

外部风险：包括5G进展低于预期、客户需求低于预期、宏观经济及政策风险。
供应链与物流：尽管已有所改善，但疫情仍可能对运营产生影响。

技术发展

ALD（原子层沉积）技术：推动存储和代工厂业务增长，技术驱动应用扩展。
高纵横比工艺：泛林在该领域具有领先优势，支持3D NAND、TSV等先进封装技术。
Hydra图案化系统：结合设备智能和fab数据输入，提高客户收益。

附录信息

分析师信息：
- 鄢凡：招商证券电子行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
- 王淑姬：招商证券电子行业分析师，北京大学金融学硕士。
- 张益敏：招商证券电子行业分析师，覆盖PCB、设备、汽车电子等领域。
投资评级定义：
- 短期评级：基于公司股价与沪深300指数的对比，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
- 长期评级：基于公司长期竞争力与行业平均水平的对比，分为A、B、C。
- 行业评级：基于行业指数与沪深300指数的对比，分为推荐、中性和回避。

图表与数据

图1：泛林分季度收入情况（亿美元）
图2：泛林盈利情况（亿美元）
图3：泛林FY20Q4系统部门分业务营收占比
图4：泛林FY20Q4分区域营收占比
图5：泛林F21Q1业绩指引

重要声明

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总结

泛林在FY20Q4季度表现出强劲的财务和业务增长，主要得益于存储业务的扩张、客户支持业务的创新以及中国市场的持续需求。公司对未来的WFE支出保持乐观，预计2020年WFE支出将达500亿美元，长期目标为到2023年及2024年实现收入增长超过50%，每股收益翻倍。尽管面临疫情和供应链挑战，泛林仍通过远程服务和技术创新，保持业务稳定增长。公司对技术节点迁移、存储和代工厂的业务增长充满信心，并对长期发展策略保持积极态度。

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