20200731-广发证券-_广发海外_海外电子行业_苹果20财年3季度财报对产业链影响分析_10页_1mb

报告摘要

海外电子行业分析：苹果20财年3季度财报对产业链影响

核心内容

苹果于20财年3季度（2020年4至6月）发布了超出市场预期的财报，收入达597亿美元，同比增长11%，净利润为113亿美元，同比增长12%。该季度的每股净利为2.58美元，高于彭博一致预期的2.07美元。苹果指出，iPhone、iPad、Mac等产品线销售表现强劲，推动整体业绩增长，同时宣布将按1:4比例进行拆股。尽管公司未提供FY4Q20的业绩指引，但管理层表示所有产品线预计都将保持同比增长。

主要观点

iPhone销售表现稳健：iPhone营收为264亿美元，同比增长2%，虽环比下降9%，但受益于iPhone SE的热销。
iPad与Mac增长显著：iPad营收66亿美元，同比增长31%；Mac营收71亿美元，同比增长22%，主要得益于在家办公和远程教学需求的上升。
Wearable与服务表现良好：Wearable营收65亿美元，同比增长17%；服务营收132亿美元，同比增长15%，保持稳定增长。
库存与新机发布延迟：iPhone库存较去年低，而iPad与Mac库存紧张。新款iPhone发布将延迟几周，但整体装机量预计维持在7,200万部，全年总量约为1.93亿部，同比仅小幅下滑1%。
长期增长点明确：Apple Silicon、Mini LED 和 ToF 技术被视为苹果未来增长的关键领域。
- Apple Silicon：首款搭载Apple Silicon的Mac产品将于年底发布，预计2年内完成所有产品转换。台积电将受益于芯片制造需求，ASM Pacific亦将受益于先进封装技术。
- Mini LED：技术趋势强劲，供应链布局已初步形成，未来将逐步导入更多产品线。
- ToF：iPad Pro LiDAR技术的推出将大幅提升ToF在苹果产品中的用量，光学供应链将直接受益。

关键信息

财报数据

项目	FY3Q20 (亿美元)	市场预期 (亿美元)	差异 (%)	环比 (%)	同比 (%)
营业收入	597	522	+14%	+2%	+11%
净利润	113	91	+24%	0%	+12%
每股净利	2.58	2.07	+25%	+1%	+18%

各产品线表现

iPhone：营收264亿美元，同比增长2%，高于市场预期22%。
iPad：营收66亿美元，同比增长31%，高于市场预期33%。
Mac：营收71亿美元，同比增长22%，高于市场预期20%。
Wearable：营收65亿美元，同比增长17%，高于市场预期6%。
服务：营收132亿美元，同比增长15%，符合市场预期。

毛利率分析

硬件毛利率：23.1%，与市场预期持平。
服务毛利率：67.2%，高于市场预期3.2%。

地区营收占比

地区	营收 (亿美元)	占比 (%)
美洲	270	45%
欧洲	142	24%
大中华地区	93	16%
日本	50	8%
其他亚太地区	42	7%

供应链展望

镜头供应链：舜宇光学为较强的新进厂商，其产能大且技术佳，预计明年将进入5P镜头（iPad Pro）和6P镜头（iPhone）；玉晶光份额承压，大立光则专注于高阶镜头。
组装与中框：鸿海仍为主导，捷普在中框领域竞争加剧，可能影响其份额。
芯片技术：Apple Silicon将逐步替代传统芯片，台积电和ASM Pacific将受益。
Mini LED：供应链布局已初步完成，预计未来将逐步导入更多产品线。
ToF：iPad Pro LiDAR技术将推动ToF用量在2021年大幅提升。

关注重点公司

台积电 (2330 TW)：受益于Apple Silicon芯片制造需求，明年可能导入InFO-oS封装技术。
舜宇光学科技 (02382 HK)：作为较强的新进镜头供应商，预计进入iPhone和iPad Pro镜头供应链。
大立光 (3008 TW)：专注于高阶镜头市场，技术领先。
ASM Pacific (00522 HK)：受益于先进封装技术需求，如InFO-oS。

风险提示

需求超预期下滑
零组件缺货
行业竞争加剧
规格提升放缓

报告信息

行业评级：持有
前次评级：持有
报告日期：2020-07-31

联系方式

城市	地址	邮政编码
广州市	广州市天河区马场路26号广发证券大厦35楼	510627
深圳市	深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦31层	518026
北京市	北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层	100045
上海市	上海市浦东新区世纪大道8号国金中心一期16楼	200120
香港	香港中环干诺道中111号永安中心14楼1401-1410室	-