20230911-银河期货-铅周报_外盘升水走扩_铅价高位运行_15页

铅周报总结

核心内容概述

本周铅价高位运行，外盘升水持续走扩，市场整体呈现中性偏多至中性偏空的多空博弈格局。铅精矿供应偏紧，废电池价格上涨，铅锭产量预期上升，但下游蓄电池消费乏力，铅价上涨对电池端传导受阻，库存累积预期与成本支撑共同影响铅价走势。

主要观点

1. 原生与再生铅供应预期上升

• 铅精矿供应紧张：7月中国铅精矿产量环比下降4.7%，缅甸佤邦矿山停产对8月供应产生影响，加工费维持稳定，但进口加工费呈下滑趋势。
• 铅锭产量上升：9月原生铅与再生铅开工率分别上涨0.9%和1.21%，供应增加导致铅锭累库预期上升。
• 冶炼成本上涨：在高价原料背景下，铅冶炼成本易涨难跌，成本因素将先于供应增加支撑铅价。

2. 铅价高位运行

• 现货价格：9月8日1#铅锭现货均价为16500元/吨，较上周上涨50元/吨；再生铅现货均价为16075元/吨，较上周上涨125元/吨。
• 价差扩大：原生铅与再生铅价差扩大至425元/吨，显示再生铅对原生铅的支撑作用增强。
• 升贴水走扩：LME铅CASH-3M升水持续走扩，沪铅总持仓达20万手，短期铅价或高位波动。

3. 需求端表现

• 蓄电池开工率下降：本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为66.7%，较上周下降0.24个百分点，下游采购积极性较低。
• 终端需求分化：电动自行车铅酸蓄电池市场终端消费渐有好转，储能电池消费稳定，但整体消费仍难以支撑铅价快速上涨。
• 政策利好：国家发改委推动新能源汽车消费及充电基础设施建设，或带动下半年汽车配套及基站用铅蓄电池需求。

4. 库存情况

• 社会库存上升：截至9月8日，SMM铅锭五地社会库存总量达6.35万吨，刷新近7个月新高。
• LME库存下降：LME铅期货库存较9月4日下降825吨，显示市场对铅的投机需求有所减少。
• 原料库存紧张：废电瓶价格较上周上涨25元/吨，采购价格较高的炼厂原料库存维持刚需或相对紧张。

5. 再生铅与原生铅利润情况

• 再生铅利润：规模再生铅企业综合盈亏为719元/吨，中小规模为559元/吨，再生铅对原生铅价差扩大。
• 加工费稳定：国内铅精矿加工费维持在950元/吨，但进口加工费下滑，显示海外铅锌矿供应仍偏紧。

关键信息汇总

供应端

• 铅精矿供应：7月产量11.95万吨，环比下降4.7%；缅甸佤邦矿山停产影响8月供应。
• 废电池价格：上涨25元/吨，采购积极性因原料紧张而维持。
• 铅锭产量：原生铅开工率54.84%，再生铅开工率46.15%，供应预期上升。
• 库存：SMM铅锭社会库存达6.35万吨，刷新近7个月新高；LME库存下降825吨。

需求端

• 蓄电池开工率：下降至66.7%，采购观望情绪重。
• 终端需求：电动自行车市场消费好转，储能电池消费稳定，但整体消费对铅价支撑有限。
• 政策影响：国家发改委推动新能源汽车消费及充电设施建设，或带动下半年铅蓄电池需求。

价格与成本

• 铅价高位运行：现货价格维持在16500元/吨以上，价差扩大，成本支撑明显。
• 升贴水：LME铅升水持续走扩，沪铅持仓较高，市场资金博弈尚未结束。

交易策略建议

• 中性偏多：废电池及铅精矿价格易涨难跌，支撑铅价运行重心上移。
• 中性偏空：下游蓄电池消费疲软，采购积极性差，铅价上涨传导不畅。
• 中性：整体市场供需格局宽松，但原料供应偏紧与成本支撑因素交织，铅价短期或高位震荡，后续需关注持仓动向及下游产销计划。

数据支持

• 数据来源：SMM、IFIND、银河期货、Wind资讯
• 图表内容：包括沪铅、LME铅价格走势、现货升贴水、价差比值、库存数据、铅精矿产量与加工费、废电池价格、蓄电池开工率、终端需求数据等。

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