20240528-五矿期货-铅_何缘踏上高位__5页_509kb

铅市场分析报告总结

✦ 再生铅供应端

• 原料紧缺加剧：本轮行情中，废铅蓄电池供应持续紧张，尤其是废电动车电池均价突破历史最高位至10900元/吨，主要原因是回收环节受限，叠加出口电解铅无法回流，导致国内铅元素供应偏紧。
• 反向开票政策影响：新税收政策限制自然人出售报废产品累计销售额，导致部分再生铅企业原料采购受限，回收商操作进入探索阶段。

❕ 原生铅供应端

• 冶炼受限：铅精矿供应紧张，国际市场铅锌矿减产严重，同时受环保督察等影响，5月中旬湖南部分原生炼厂减产或停产，华南地区供需更加紧张。
• 进口精矿支撑有限：铅精矿港口库存处历史低位，精矿紧张叠加高进口成本，原生铅产量受抑。

🎯 需求端

• 铅酸蓄电池需求稳定：下游企业开工稳中有升，去年4周度开工率提升至68.7%，带动蓄电池需求。部分厂家发布涨价消息，但终端需求仍持稳，库存有所好转。
• 消费支撑铅价：本轮涨价更多推至原材料端，下游消费实际增量有限，未来累库存改善或加剧市场预期偏弱。

💐 国际市场表现

• 莱铅表现偏弱，主要因东亚及东南亚溢价下滑以及基差和价差变化，提示可能结构性调整或移库情况。
• 沪伦比值前期冲击进口窗口，近期回落，显示内外价差支撑能力减弱。

⚖️ 总体 outlook

铅价维持高位震荡，驱动因素来自于：

• 原料错配：再生端和原生端均面临原料供应趋紧。
• 成本支撑：冶炼利润虽下滑，但仍具支撑能力。
• 情绪回落风险：市场情绪退潮及资金离场带来下行压力。

当前莱价高企与宏观情绪走软并存，短期建议关注套保策略可能性，中长期视产业修复节奏决定趋势。

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