20260210-联合资信评估-2025年发债城投票据逾期情况梳理_8页_1mb

2025年发债城投主体票据逾期情况总结

核心内容概述

2025年，发债城投主体票据持续逾期情况呈现显著增长趋势，逾期次数同比上升28.46%，涉及主体数量同比增长6.94%，反映出城投行业债务风险进一步加剧。逾期风险主要集中在山东、云南、河南、贵州等省份，且区县级平台成为主要逾期群体，信用等级与行政层级的分化效应明显。此外，部分逾期主体已出现非标融资违约，信用风险可能向其他债务品种扩散。

主要观点

• 票据逾期情况加剧
  2025年，发债城投主体票据持续逾期次数和主体数量均有所上升，但次数增长更为显著，显示出部分企业存在多次违约现象，成为主要风险源。

• 山东省逾期主体占比高
  新增票据持续逾期主体中，山东省企业占比高达63.16%，成为逾期风险最突出的省份。

• 信用等级与行政层级分化明显
  AA级及区县级平台仍是票据持续逾期的主要群体，高级别主体逾期数量有所增加，反映出信用等级与行政层级的双重风险分化。

• 区域集中度高
  票据逾期风险主要集中在山东、云南、河南、贵州等省份，区域内流动性压力较大，成为风险多发区。

• 短期偿债压力突出
  逾期主体存续债券中，约36.01%将在1年内到期，叠加筹资活动净现金流持续净流出，短期集中偿债压力显著。

• 非标融资风险暴露
  13家票据持续逾期主体已发生非标融资违约，且多为区县级平台，表明票据逾期并非孤立事件，可能引发跨品种风险扩散。

关键信息梳理

一、票据逾期概况

• 逾期次数与主体数量
  2025年，共686次被列入票据持续逾期名单，涉及77家发债城投主体，较上年增长显著。

• 逾期主体数量变化
  每月新增逾期主体数量波动较大，其中12月新增5家，为全年最高。

• 山东省占比突出
  新增逾期主体中，山东省占比63.16%，显示其为票据逾期风险最突出的地区。

二、信用等级分布

• AA级为主，占比下降
  AA级主体占比58.44%，同比下降5.45个百分点，AA+级主体占比28.57%，同比增加5家。

• 高级别主体逾期增加
  尽管AA级主体占比下降，但其逾期数量较上年度有所增加，表明信用等级与风险的分化效应增强。

三、行政层级分布

• 区县级平台占比最高
  区县级平台占比63.64%，地市级平台占比28.57%，省级及以上平台占比极低（仅1家省级园区平台和2家国家级平台）。

四、地域分布

• 主要风险省份
  票据持续逾期主体主要集中在山东（36家）、云南（12家）、河南（20家）、贵州（8家）等省份。

• 区域集中度高
  逾期主体数量占各省发债主体总数的比重较高，尤其山东、云南、河南为前三位。

五、存续债券情况

• 债券类型分布
  存续债券余额总计2194.47亿元，其中公司债券占比最高（50.57%），中期票据次之（19.91%）。

• 债券期限分布
  1年内到期债券占比36.01%，1~3年到期债券占比34.03%，显示短期偿债压力较大。

• 筹资现金流压力
  2024年，逾期主体筹资活动净现金流为-181.43亿元，平均为-2.36亿元，远低于未逾期主体的8.35亿元，表明融资能力不足。

风险提示

• 流动性压力与信用风险传导
  票据持续逾期反映企业短期资金周转困难，叠加债券集中到期与筹资净流出，短期偿债压力较大。

• 跨品种风险扩散
  票据逾期与非标融资违约并存，可能引发信用风险向其他债务品种扩散，影响区域再融资环境。

• 需关注区县级平台
  区县级平台为票据逾期与非标违约的主要群体，应重点关注其信用风险及短期偿债安排。

建议

• 加强区域财政协调
  针对逾期主体，建议地方政府加强财政协调，支持债务展期或再融资安排。

• 关注非标融资风险
  非标融资产品作为风险暴露薄弱环节，需警惕其对整体信用风险的传导作用。

• 强化债务结构优化
  逾期主体应优化债务结构，提升自身造血能力，缓解外部融资依赖。

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