20220906-华安证券-固定收益点评报告_哪些城投票据持续逾期_（8月）_4页_358kb

报告摘要

城投票据持续逾期分析（2022年8月）

核心内容

2022年8月，共有19家发债城投平台出现票据持续逾期现象，累计逾期发生额为8.86亿元，较7月增加约6.54亿元。这是继7月之后，城投票据逾期问题再次显著上升，反映出城投债务管理存在一定的风险。

主要观点

逾期主体数量与金额：8月累计有4146家承兑人出现票据持续逾期，其中19家为发债城投平台，涉及逾期金额总计8.86亿元。
新增逾期主体：在19家发债城投中，有8家为首次被披露票据逾期，包括：
- 湘潭市、柳州市某市级平台，逾期金额分别为1046万元与419.5万元；
- 徐州市、成都市、青岛市、淄博市某区县平台，逾期金额分别为25800万元、1500万元、1000万元与200万元；
- 重庆市、新乡市某园区平台，逾期金额分别为3570.61万元与3100万元。
累计逾期情况（1-8月）：
- 共有32家发债城投曾出现票据持续逾期；
- 最新累计逾期发生额约14.5亿元；
- 18285条逾期记录涉及5571家承兑人，其中发债城投涉及61条记录；
- 13家城投被披露次数超过1次，3家被披露5次以上；
- 5家城投累计逾期金额超过1亿元，另有7家不低于3000万元。
行政级别与主体评级分布：
- 行政级别：18家为区县级，8家为地市级，6家为园区级；
- 主体评级：AA级主体23家，AA+级6家，AA-及无评级主体分别为2家与1家；
- 区域分布：山东12家，贵州与江苏各4家，河南与湖南各2家，新疆、安徽、天津、陕西、辽宁、重庆、四川与广西各1家。
子公司逾期情况：
- 31家城投一级子公司出现票据持续逾期；
- 涉及城投股东30家，其中省级8家，地市级12家，区县级与园区级分别为4家与6家；
- 主体评级：AAA级7家，AA+级9家，AA级13家。

关键信息

风险提示：报告指出可能存在城投债技术性违约风险，数据提取可能存在误差，需谨慎对待。
披露标准：若承兑人在半年内出现3次以上逾期记录，且在披露当月仍有逾期余额或记录，即被纳入统计。
资料来源：Wind、上海票据交易所、华安证券研究所。

投资评级说明

行业评级：
- 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
- 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
- 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
公司评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至；
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
- 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。

分析师与研究助理简介

首席分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5年卖方固收研究经验，曾任职于民生证券研究院、华西证券研究所。
研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1年卖方固收研究经验，曾任职于德邦证券研究所。

免责声明

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